请享受这成绩单我的采访迈克尔冒伯新(@mjmauboussin融会贯通的对比研究全球主管),摩根士丹利投资管理。
加入与全球之前,迈克尔的研究主任蓝山资本,瑞士信贷(Credit Suisse)、全球金融战略主管和公司(Legg Mason Capital Management)首席投资策略师。迈克尔最初是在1992年加入瑞士信贷(Credit Suisse)的包装食品行业分析师,1999年被任命为美国首席投资策略师。
迈克尔的作者成功方程:解开技巧和运气在商业、体育、和投资,三思而后行:利用Counterintuition的力量,比你知道:发现在非传统的金融智慧的地方。你知道的多被评为“100年最佳商业书籍之一的“800 - ceo - read,最好的商业书籍之一《商业周刊》(2006)和最好的经济学的书战略+业务(2006)。迈克尔也是合作者,阿尔弗雷德·拉帕波特预期投资:阅读股票价格更好的回报。
迈克尔是一个兼职哥伦比亚商学院(Columbia Business School)金融学教授自1993年以来,在学院Heilbrunn格雷厄姆和多德中心的投资。他收到院长卓越教学奖在2009年和2016年,格雷厄姆和多德,穆雷,Greenwald奖2021年价值投资。
迈克尔在乔治敦大学获得了学士。他是董事会的名誉主席圣菲研究所,多学科研究中心的复杂系统理论。
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开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:你好,男孩和女孩,女士们和细菌,这是Tim Ferriss。开云体育最新官方入口网站查询欢迎来到另一个集世界杯彩票app开云。我要保持我的序言短,因为我有很多页的笔记在我面前,我们要时间耗尽我的问题。
今天我的客人是迈克尔•冒伯新拼写M-A-U-B-O-U-S-S-I-N。你可以在Twitter上找到他,@MJMauboussin。他是融会贯通的对比研究全球主管摩根士丹利投资管理。加入与全球之前,迈克尔的研究主任蓝山资本,瑞士信贷全球金融战略主管和公司(Legg Mason Capital Management)首席投资策略师。迈克尔最初是在1992年加入瑞士信贷(Credit Suisse)的包装食品行业分析师。你们中的一些人长期听众也许会认识到一些从我的谈话与比尔·格利,1999年被任命为美国首席投资策略师。
迈克尔是很多书的作者,包括成功的公式副标题,解开技巧和运气在商业、体育和投资,三思而后行:利用Counterintuition的力量,我几次提到在这个播客,和比你知道:发现在非传统的金融智慧的地方。你知道的多被命名为100年最佳商业书籍之一的800 - ceo - read,最好的商业书籍之一《商业周刊》和最佳经济学书战略和业务。这是在2006年。迈克尔也是阿尔弗雷德Rappaport的合著者预期投资:阅读股票价格更好的回报。
迈克尔是一个兼职哥伦比亚商学院(Columbia Business School)金融学教授自1993年以来,在学院Heilbrunn格雷厄姆和多德中心的投资。他收到院长卓越教学奖在2009年和2016年,格雷厄姆和多德穆雷Greenwald奖2021年价值投资。
他从乔治城大学获得了AB,是董事会的名誉主席圣达菲研究所的领导多学科研究中心的复杂系统理论。你可以找到所有东西迈克尔在michaelmauboussin.com。
迈克尔,谢谢你的时间。很高兴再次见到你。
Michael冒伯新:蒂姆,见到你真是太好了。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:我以为我们会有一些拉丁语。那是我最喜欢的地方开始,特别是对拉丁知之甚少的人。我想问你关于你的课程,两个非官方的座右铭,也许你可以提及这些格言和解释为什么他们非官方的座右铭,他们是什么意思。
Michael冒伯新:首先,没有官方的座右铭,我做了这些。但这些都是与学生们试图设置一个基调,但不仅仅是学生在我的课程中,但实际上一般来说在生活中。所以,第一个,我的意思是拉丁语“Verba Nullius”,这是英国皇家学会的格言。我认为,英国皇家学会的最古老的社会科学。它已经存在了350年,超过350年。基本上翻译,它的意思是“相信没人的话”,“你自己看。”,我真的很喜欢这个想法,很多人使用的信息甚至他们教的东西或事情他们从权威和他们不去图出来。所以这个想法不断开放的心态,看到自己和不工作只是在权威和质疑一切,语气我想设置的课程。
第二个是引用卡尔·高斯,我甚至不会尝试拉丁,但是基本的想法是:“观念,而不是符号。”,这个想法是不要只关注方程,计算——显然非常重要,但真正的关键是要把握直觉,底层的想法,然后允许计算服务,而不是反过来。
现在,有时你可以解决一个问题计算,然后你必须回去算出的直觉是让你,但这是最主要的。所以,我认为这是,例如,商学院学生这是一个潜在的问题,因为不时会运行方程没有考虑他们在做什么,他们会忘记背后的概念。所以,伯克希尔哈撒韦公司的副董事长查理•芒格有这条线,他说,“人们计算太多和太少。”,我想这就是我们试图反对这一想法。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:所以迈克尔,这在我看来完美segue问一个问题你之前的一些章节。特别是我很想知道你缺乏商业教育是一个资产在华尔街当你第一次开始。
Michael冒伯新:是的,这是一个好问题。顺便说一下,我确实需要一个业务类。我父亲强烈鼓励我占基本上无论当我还是一个高级专业。完整的慷慨的教授的心我有一个C +,一个绅士的C +。我对发生的事情一无所知。
我会说我是一个很棒的训练计划和有很多的补救工作,所以像我这样的人可以学习,达到速度的一些基本问题。但是我认为蒂姆,答案是,我就在思考,思考和理解事物开放从第一原则。和华尔街,甚至直到今天,充斥着大量的经验法则的老妇人的故事和速记如何做事。和一些这些东西,当我坐在那里听他们,试着鹅卵石在一起,只是没有意义。所以对我来说,这是这个想法的初心,说,“这个东西真的是如何工作的呢?”
我给我一个明确的专业主显节,这是一个微不足道的整个额头。家伙在我的培训计划给我一份Al Rappaport的书创造股东价值,于1986年出版。所以这可能是一年半或者两年之后那本书了。他给了我一个完全不同的原因,与基本概念无关。但是我读那本书和灯泡都对我个人而言。我非常与整个关于事物的思维方式。
我想我会总结,有三件事,他谈到,真的一直以来我如何看待一切的基石。一是,这不是关于会计数字而是现金。我不想得到太多的融资之路,但基本上会计并不总是代表企业的潜在经济有效。他是真正的一个人强调理解价值和价值是如何创建的。
第二件事,我认为这是非常有趣的是,估值和策略结合在一起。所以当你考虑作为一个商人试图建立一个业务,你必须做出一系列的战略选择,但一个好的策略是创造价值。估值业务,你必须了解公司的竞争地位和行业等等。所以那些真的是密不可分的,甚至回到商学院,我们倾向于单独教这些东西,但他们真的在一起。
然后第三个和最后一个点,这是这本书的合作我们做在一起,是股票价格反映一组期望。很明显当你说,任何资产的价格,对吗?世界上所发生的事有意义吗?他的目标受众是企业高管,但显然这是相关的投资者。所以从那里,蒂姆,我就说我是开放的,我认为我是一个很好的想法。这就是为什么我认为我没有任何知识开放思考这个世界。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:我遇到了一些做研究的谈话。这是来自Farnam街,所以fs.blog。这是采访的文字记录,你在那边做的。有一条线我想重温的传递。这是之前从你的章,再次。
“早在1980年代中期,德雷克塞尔…“德崇,如果我发音正确,“…德雷克塞尔有伟大的食品行业分析师——这一天,我相信他是我所见过最好的分析师。所以我自然跟着他。“然后。“后不久,我离开了德雷克塞尔”,等等,等等,等等。但是我想双击它发表评论。如果它仍然是正确的,或者即使这是真的,那么,当你说,“我相信他是最好的分析师我见过,“是什么让这个人这么好的分析师?
Michael冒伯新:蒂姆,这是个很好的问题,我要把一群思想在一起。我要说的第一件事是我的第一份工作是在1980年代德崇。的培训项目。我认为有很大的专业印的第一份工作。德雷克塞尔,在当时,这是迈克尔·米尔肯,高收益债券,公司真的很热。它最终变得麻烦了,然后有一个崩溃,1987年。所以事情解除,公司最终破产。但在当时,很热。他们有一个股票研究部门。
我应该说一件事。教室在我们的培训项目中,我们首先做了一些工作,然后我们通过不同的部门在公司里旋转。所以我们真的有暴露于不同的方面。事实上,有一位分析师后包装食品公司——他的名字叫阿兰Greditor——谁是非凡的。什么使他伟大的是他有一个非常不同的看法比传统的东西。所以他非常关注,例如,财务现金流与简单的会计数字,我只是谈论一些事情。他非常专注于诸如股票回购这些大事之前,了解资产价值。然后,他有许多管理团队的耳朵。所以他能够跟那些管理团队和理解它们是如何思考的事情。所以他只是完整的包。
有趣的是,这是连接到自己的职业道路。一个是,我提到我培训的同事给了我一份创建——原因是有一个案例研究在本关于桂格燕麦的斯托克利的收购——范阵营。对吧?似乎完全远程。你从来没听说过Stokely-Van阵营,但你可能听说过最著名的产品,佳得乐。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:哦,是的。
Michael冒伯新:原来这个小珠宝,它最终成为一个真正伟大的收购,但部分原因是他们发现这个小珠宝和构建到这个令人难以置信的品牌。的原因,他要我注意这本书首先,实际上是桂格燕麦,Stokely-Van营的事。所以我学习了很多关于行业,按照这个特定的个人。然后,当我成为一名分析师,我被吸引到的地区之一,从逻辑上讲,是食品行业。所以我是一个食品分析师的原因是这个人太好,因为我学会了。顺便说一下,我是一个没人或小培训日工,正确的,在一个训练计划。所以他不知道我是谁。只是给你的这些小事情如何发生,几乎把轨迹。这是他的分析能力,因此发生在被应用在这个特殊的行业,这就是为什么我成为了特定行业分析师。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:现在,联系起来我跟比尔·格利的对话不久之前,你的朋友,和他调用你的名字的人能够连接的想法,原则,来自不同领域的最佳实践。我认为这可能是一个适当的时间来抓住一个词从你的个人简历。事实上,它是在第一行,“一致的研究主管。“也许只是定义一些术语。一致。一致是什么?
Michael冒伯新:这可能不是件好事当你的职位,你必须解释。这是真的。所以,我很被一本书在1990年代末一致e·o·威尔逊。我们会谈论那本书。但符合本身是一个相当——好吧,没那么老,但1850年代可能是当这个词了。真的是知识的统一,对,这个想法的思想在一起。所以威尔逊写这本书。他是一个哈佛大学生物学家。他最著名的蚂蚁,所以他的蚂蚁的家伙。他也是著名的进化生物学他的早期作品。有一些事件。他写了一本关于社会生物学在1970年代,当时非常有争议,至少。
但在这本书中,一致威尔逊说,“嘿,我们已经取得了巨大的进步作为世界使用简化论,科学还原论。“对吧?所以我们打破的东西到他们的组件。我们理解这些组件是如何工作的。如果你看看你的周围,许多奇迹你看到的结果,非凡的能力。但他说,我们期待,许多世界上最棘手和困难的挑战和问题实际上是十字路口的学科。我们需要把这些不同的想法在一起从不同学科真正解决这些大问题。当然,这种想法使我产生了共鸣。
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Michael冒伯新:蒂姆,我可以告诉你,我对我的妻子说,我实际上认为轮子的行李是西方文明的衰落的迹象。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:好吧。这是-
Michael冒伯新:原因是以前你必须提升你的行李,随身带着它,一点点的努力。现在就像每个车轮周围的一切。总之,
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:现在我们两个步骤远离瓦力。如果你还记得那些超级大吞在躺椅上。
Michael冒伯新:完全正确。得到一些东西带轮子的小袋。“好了,来吧。你必须要有。“无论如何,很抱歉。
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Michael冒伯新:一个是,这是真的,我想,可能一个常见的线程通过研究的圣达菲研究所,是一个复杂的自适应系统的研究。所以,“复杂”是指大量的代理。这些可以在你的大脑神经元,蚂蚁的蚁群,人在一个城市,不管它是什么。“自适应”意味着这些代理经营与决策规则。他们认为世界是如何工作的,所以他们出去,试着做他们的事情。随着环境的变化,他们改变他们的决策规则。这是自适应的部分,他们的决策规则,正试图适合环境。然后,“系统”整体大于部分之和。很难理解系统是如何工作的,一个紧急系统的工作原理,通过观察底层组件。
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所以经典的方法得到的有效市场,人很聪明。他们是理性的,对吧,所以他们了解所有的信息,他们知道如何处理它,反映在价格。现在,没有人真正相信,但这可能是一个起点。然后,第二种方法经济学家会谈论这是无套利的这个想法。对吧?换句话说,你不需要每个人都非常聪明。你只需要一个子集是超级聪明的人。价格与价值之间有缝隙,这些超级聪明的人进来,他们什么便宜买什么卖昂贵并关闭缺口。所以在他们之后,我们可以受益于这些有效的价格。问题是,在这里,有著名的事件,这些套利者未能完成他们的工作。
第三种方法思考复杂的自适应系统,我认为最容易理解的方式,使用的一些语言从吉姆Surowiecki伟大的书群众的智慧可能2004年问世,2005年。和群众的智慧说人群时明智的三个条件。我们有多样性的潜在的代理,或异质性。对吧?这是多样性的原因之一是如此重要,是因为我们需要不同的观点和不同的决策规则。第二个是一个适当的聚合机制。所以你可以拥有世界上的所有信息的人坐在你的董事会,但如果你没有提取和聚合,它是没有价值的。对吧?然后,第三是奖励,奖励的权利和处罚是错误的。在市场上,这是钱。但它不需要钱。 It can be reputation. It could be fitness for a species or other measures of incentives that allow you to propagate, basically. Right?
所以对我来说,考虑市场复杂系统是非常强大的。而在群众的智慧:“为什么人群聪明?“答案是当这些条件。然后,“为什么他们定期发疯?“我们知道他们做的事情。答案是,违反了其中的一个或多个条件。和到目前为止最有可能违反了多样性。而不是你和我,蒂姆,独立思考,我们将我们的观点,我们成为统一一致积极或负面的。因此,反映了资产价格。这就是一个例子。另一个例子,
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或者你认为如何呢?也许我是误读。
Michael冒伯新:不。不。你是对的。我认为我的思维方式,我读到文学,有三种类型的多样性,我们关心的。首先是社会分类多样性,这就是你的描述,正确的,人们看起来不同,但他们同样的思考世界的方式。当大多数组织谈论多样性,他们几乎总是谈论社会分类多样性。的一个好处,因为我们可以计数。对吧?我们可以看到有多少女性与男性等等。
第二种多样性是认知的多样性。这就是你刚才所描述的。的观点,这是视角的心理模型,训练,个性等等。几乎所有我看过的文献表明,认知多样性是解决问题的关键。你的意思,它可以让人们看起来一样,觉得很不一样,或者人们看起来非常不同,但认为是一样的。这是不太可能。对吧?有一些社会分类多样性之间的相关性和认知多样性,但认知多样性是我们之后。
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所以这是一个组合。它似乎是多样性的认知成分。所以你想做聪明的人,你想要不同的人,他们都是重要的贡献者为企业成功解决问题。我很高兴你捡起,因为,实际上,一个非常有趣的和重要的一点。现在这可能是20年前,但瑞士信贷(Credit Suisse)的时候,那是时间,CS第一波士顿——这家伙跑业务要我主持多样性顾问委员会。所以我们设置为20000名员工多样性策略。你的说,“为什么你想要一个直白人呢?”,那是因为CEO认为这个认知多样性参数应该被听到,应该每个对话的一部分,我们想到我们雇谁,我们促进谁,我们如何评估人,等等。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:嗯哼。我想双击。不管出于什么原因,这个双击隐喻一直在我心中,所以我很抱歉如果我使用它另一个47倍。但我想双击我们所讨论的两个组件。第一,我想我们可能涉及群众的智慧或愚蠢的人群,取决于有多少检查复选框。现实的例子,一个例子的课堂演示跳在我20年纪念视频,当我在看你,包括你的许多学生。和有一个果冻bean-guessing锻炼,你让他们执行。我不知道如果这仍然是这样,但是你能描述?然后我有后续问题有关我自己的观众。
Michael冒伯新:确定。我相信群众的智慧书打开,弗朗西斯·高尔顿的故事,他是维多利亚时代的博学的,查尔斯·达尔文的表弟,顺便说一句,谁发明了一种统计的重要概念。但高尔顿,他生命快结束的时候,去了一个公平。有一个竞赛,猜一头牛的重量,你不得不支付一点费用。大约有800人参加。其中的一些已经字迹模糊的字迹。所以我认为他有787个参赛者。和高尔顿完全指望这群是多么愚蠢。顺便说一下,他有一个很有趣的,这是一个自然杂志。他说,“这些人是屠夫”等等。所以他们会知道。 They’d have a sense of this. But he goes, “Some of these people were sort of operating on with their own fancies.” Kind of like, “I’m in a good mood. Here’s what I’m thinking about.”
当他统计的结果,它出来比他预期的有很大的不同。所以平均或中位数内所有的猜测都是实际重量的百分之一牛?所以这种特别的说明这一点。所以这是捡起。有一个很有趣的文章由杰克·特雷诺T-R-E-Y-N-O-R。和杰克是世界上一个很有名的人。他几年前去世了。和这篇文章叫做——这是1980年代末,我认为它被称为[“市场效率和Bean Jar实验”)。这是一个简短的小文章,但他描述这个实验糖豆。我不认为他们实际上是糖豆。 I think they were actual beans. And he did that, and he came up with a very similar type of result. So he was trying to explain market efficiency through this wisdom of crowds. That name wasn’t being used yet, but through this idea.
顺便说一句,作为一个有趣的故事,很多年后我出席一个会议。你瞧,前排是杰克特雷诺。我不得不给那人点头,噩的这个东西。所以他完全冷却。所以我的幻灯片。我有一份自己的幻灯片,我说,”Mr。特雷诺,你会吗?“我有一个优柔寡断的人,有他的亲笔签名jar被杰克特雷诺亲笔签名。
顺便说一下,一个奇怪的事情是,我也谈到了那一天,有一个著名的社会心理学由所罗门阿希实验。你知道阿希实验三行吗?
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:不。
Michael冒伯新:你知道这个吗?
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:你知道,
Michael冒伯新:你可能做的事情。它很出名。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:我可能会,如果你描述它。
Michael冒伯新:但很快,阿希的是一个社会心理学家,他想了解的想法整合。设置是你——他们以不同的方式做。假设你有八人桌。七与阿希实验上,八人。和任务是很容易的。你有三行,A, B和C,然后X问题是,”的行,A、B和C, X是一样的长度?“对吧?这实际上是一个非常简单的视觉任务。他们开始与控制。人得到95% +。对吧? So it’s not a hard task.
然后真正开始实验,他暗示他的同伙给错误的答案。现在,不再是C,这是正确的答案,每个人都说,A, A .他们把主体放在最后一个座位。所以在你到来的时候,问题是你如何回答,是的,因为你想,“我疯了吗?我认为这是答案C,每个人的回答。”,原来我们还在谈论今天的原因是大多数人实际上,在某种程度上,多数。所以他们基本上覆盖自己的感官。Asch谈到为什么会是这样,但这是社会整合的这个想法是多么重要,和一群人一起去等等。这可以追溯到我们的东西的多样性。
所以我描述这个实验,特雷诺再次举起了手。这是好事,对吧?他说,“我在斯沃斯莫尔学院在“等等。这是1940年代。“我是一个主题在这个东西。”他说,“我只是想告诉你,我保持独立。我不听别人的。“所以我说,“哦,男人,这是很酷的。“所以杰克特雷诺,显然,他是一个非常重要的人在世界上的金融,但有两个接触点,领带回到我们的两个故事。一个是连接的,他使软心豆粒糖罐在金融和为什么它是重要的了解市场的工作。
我认为吉姆,很明显,出现时,我的意思是吉姆•Surowiecki标题的想法群众的智慧已经存在,显然,在某种程度上。但吉姆,我想,做了一个令人难以置信的工作的一个名字,并且小心说,“在什么,”你说,“什么条件是群众智慧,在什么条件下他们发疯吗?“我们知道不时发生。总之,那很酷。
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Michael冒伯新:是的,不,我们每年都做。我们每年都做。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:好吧。好吧。
Michael冒伯新:它就像我的小客厅。和蒂姆,犹豫不决。我的课程开始于1月,我们在1月。通常是介于两个和10%。我的意思是,我做了次的几乎是完美的,但它通常是2 - 10%。让我们选择10%作为一种non-uncommon号码。有趣的是如果你选择任何个人在小组内随机的,正确的,所以你只要闭上你的眼睛,拿出别人的猜测,它们通常是50%,五个零。所以总的来说,人比他们单独,超有趣。通常情况下,顺便说一下,集体的猜测是比任何个人在集体。这不是数学上必要的,但这也是常有的事。 So the group is smarter than any person in the group.
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:我的后续,认知多样性的最低有效剂量是多少?如果我们细切,有特殊类型的认知多样性更有价值的这种类型的智慧比其他人吗?因为在国家公平的例子中,你有屠夫。你可能有画家。你有一个非常广泛的社会非常、非常明显不同的人在不同的职业,也许不同层次的教育。在商学院的课上,我想有一个更高程度的统一的思想。也许这很不公平。但类似的年龄范围,可能类似的优先级。他们选择适用于您的类或加入您的类。所以我想,我想,只是重申这个问题,认知多样性需要多少钱? And are there different types of cognitive diversity that are more valuable than others for harnessing this type of wisdom of crowds?
Michael冒伯新:这是一个很棒的问题。Scott页面刚才我提到的一个想法,他的提升是一个方程叫做多样性预测公式。我不会的数学,但基本上,它说集体错误,所以该集团是多么的聪明,是一个函数的智慧,所以每个人是多么准确,-认知多样性。对吧?你得到的是集体智慧和多样性的准确性是一个函数。所以我只是想说一件事,非常清楚,有很多任务,有一个聪明的人比拥有一个人群。对吧?换句话说,如果你有一个漏水的马桶或需要一个非常困难的数学问题解决了,无论如何,得到一个管道工或数学家。不要带在一个天体物理学家和诗人。对吧? So that’s the first thing to say, is that we want to think almost like a taxonomy of types of problems. And there’s some problems where just the right person will answer it much more efficiently than any of these kinds of things.
但我认为,蒂姆,事实证明,这就是为什么斯科特的东西很有趣,只是最终作为一个数学问题,人们正在使用的任何模型,给他们一个范围。你可能会这样想。这不是完全正确,但你可能想考虑这种方式。假设有一个真理。有一个数量的豆子在罐子里。我的神,G-O-D。我知道号码。你想象发生了什么人,就像你说的,即使是商学院学生,我给他们一些建议,说,“这是某些方面考虑这个问题。“你可能认为他们几乎会有某种意义上的答案,某种意义上的真理在误差项。对吧?这些错误可能会过低或过高。 And you could think about it almost like a normal or bell-shaped distribution, right, where the mean is the actual answer. And that’s what Jack Treynor was trying to — how he was explaining it, which is you have this distribution of outcomes.
顺便说一下,标准误差减小。我的意思是,我不想太花哨,但标准误差减小的函数N的平方根,猜的人的数量。所以它实际上更少——再一次,如果他们都是倾斜的,这将是非常糟糕的,这将是(听不清)。就像你希望他们有不同的猜测,正确的,根据他们的模型,他们的表现,但一个更大的问题是如果有太少的人这样做。对吧?我的可能,我不知道,60或70人这样做。高尔顿已经接近800。所以当你得到样本容量大,参与的人数大,它在答案更准确地说,通常。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:这是导致一个非常自私的问题,我想知道很多,这是有趣或有用的东西我能做我的听众吗?因为在这种特殊情况下,N是相当大的,根据访问的方式,但是如果我们谈论社会播客和时事通讯,我的意思是,这是一个月10到2000万人。很难de-dupe重叠的人或不止一次出现在这些类别,假设。但尽管如此,这是一个大N对很多用途。你有什么想法吗?我也会说,政治,地理,从性别的角度来看,相当高水平的我将考虑多样性,我认为psychographically,从教育的角度来看,可能少一点也许在教育方面。我想说我的听众往往受过良好教育。但也许你有任何想法如何设计实验做有趣,有趣,或有价值的东西和我的听众吗?我知道这是一个很广泛的问题。
Michael冒伯新:不,它很好。太棒了。这些问题可能会很有趣。这取决于一点你的目标是什么。对吧?如果你的目标仅仅是演示这些原则的一些工作,并使用你的观众的方式表明,这将是超级有趣。甚至像软心豆粒糖罐是酷。
我提到,在课堂上我们要这样做。我认为奥斯卡金像奖是3月中旬,我们还与奥斯卡颁奖典礼做一个实验。我给他们12类。头版是最佳男主角,最佳女主角,最佳电影,你可能有机会得到。然后后面是最佳服装设计之类的,事情会更正面和中心。我对学生们说,“别告诉我你认为应该赢。告诉我你认为谁会赢得或由民众投票选举。“再一次,每个类别的赢家是模态,所以最受欢迎的选择。再一次,奥斯卡奖,该集团远远比任何人。这里有一个例子。 That would be a fun one. There’s another one I’ve always found interesting. And I think英国《金融时报》、报纸上做了一个版本的15或20年前。你知道三分之二的比赛吗?你以前听说过这个吗?
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:不。我不喜欢。
Michael冒伯新:这是设置。的一件事是有趣的市场,但它是有趣的在很多游戏中,一般来说,是有订单的思维。对吧?一阶,二阶,三阶。这是试图捕捉人们,他们实际上多少订单的思维。这是设置。我通常问整整一个从0到100的数字。然后你有这种想法时,你会说,“谁会赢得这场比赛的人猜的人接近三分之二的平均其他人的猜测。”
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:嗯哼。
Michael冒伯新:对吧?那么你呢?所以每个人都写下自己的号码,然后你的MC,三分之二的价值,然后谁最接近这一数字获胜。,你可能已经考虑如何通过这种精神,你会因为你的说,“这是0到100,在50岁开始,三分之二的50个是33岁,但是人们会这一水平,”尤其是受过教育的受众。“嗯,三分之二的33个大概是22日,但也许他们会去那么远。三分之二的22…”等等,对吗?所以你降低迭代。
现在,这是一个问题,有一个平衡的解决方案,答案是零,因为它迭代就降至零。和零,顺便说一下,通常是一个常见的答案在我的课程当我做到这一点。我对学生喜欢说,“你是一个真正的自作聪明的人。你找到平衡的解决方案,但是你没有做出任何钱,”对吧?因为如果有人写一个非零数,你不会赢,对吧?所以问题是,你如何集成别人的决策?
我会告诉你一个故事,这很有趣。瑞士信贷(Credit Suisse)的时候,我是一个研究小组的一部分,它有一个非常著名的世界领导人,墨西哥前总统,来自英国的首相之一,著名的经济学家。我的意思是,这就像一群真正博学的人。我们适当地在瑞士开会,我们对风险行为经济学家领先的一个会话。这个人决定做三分之二的游戏。我想,“现在,这将是有趣的,“对吧?因为我们有世界领导人可能协商这些高性能的事情,他们绝对可怕。这是尴尬的坏。所以我说,“哦,我的上帝,现在他们都退休了,我很高兴。”
这不是有趣的吗?我不知道如果他们没有得到设置,但他们只是没有想通过这些水平。所以你知道谈判,但大多数事情在生活中,理解别人的立场是非常重要的。移情是超级重要的基本概念,对吧?所以我认为这是一个有趣的边注。但把它回到你的更广泛的问题,这可能是一个有趣的练习只是为了展示这些原则而不是想出的解决一个问题。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:嗯,我喜欢尝试某种类型的预测试验我的听众。也许我使它显式,也许我没有,对吧?也许在其他方式的表达。但我确实喜欢这个想法。所以我们可以表,但它肯定的东西
Michael冒伯新:嗯,没有。嗨,蒂姆,这是另一个思想,你可能会熟悉一点的文学。所以菲尔Tetlock和他的团队成员在宾夕法尼亚大学所做的这些预测比赛,和大的事情,当然,这是超级预测者的想法。所以问题是,Tim Ferriss观众会超级预报员,对吧?开云体育最新官方入口网站查询如果你给他们地缘政治或经济事件,“六个月后,利率将X ?”“在12个月内,我们将尝试做X, Y,或Z,“超级有趣。现在问题是,再一次,你得到一个答案从一大群等等,是多么容易更新,因为超级预测更新他们的概率随着事物的变化等等。但这可能是另一个有趣的方式,但话又说回来,这就是市场在某种程度上,他们预测市场。这就是他们想做的。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:嗯哼。好吧,我将让它孕育,因为我只会更爱运行实验,然后与人分享这些实验的结果了。我认为这将是一个很大的乐趣。所以TBD TBD,但我肯定会回来。
现在,除了群众的智慧,有许多的书,在做研究的过程中你提到这次谈话,我不想暗示我们需要花大量的时间在所有这些,但我想至少让你承担两个突然出现,而且可能有一个或两个,但我将提到两个。一个是对神:风险的不同寻常的故事头脑里跳出来的,这是因为你刚刚提到的风险在瑞士。,另一个是复杂性米切尔沃尔德罗普,如果我得到这发音正确的。为什么这些书都有意义,或者必读,或以任何方式重要吗?
Michael冒伯新:让我们开始对神。它是由彼得·伯恩斯坦是一位才华横溢的经济学家和历史学家,也是人类历史上对风险的理解。这是一个有趣的事情。现在,我只能说,一般来说,我认为理解教育学思想的历史是非常宝贵的,一般来说,对吧?如果我谈论一个想法或者我用今天一个想法,我认为这是非常有用的理解是从哪里来的,谁是繁殖专家,他们的盲点是什么,他们在哪里转一圈,一个方向,他们本来可以一个不同的方向,等等。所以伯恩斯坦就在对神,他是一个很棒的作家。这是一个非常有趣的书。顺便说一下,他还写了一本书资本的想法历史,基本上做同样的事。所以彼得•伯恩斯坦是钱。如果有人对我们如何理解风险的概念感兴趣,而这又回到了伯努利在1700年代相对现代,这是,这是一个令人难以置信的书
复杂性,我给另一个备份,一个小步骤,那就是,这是一本我几乎从不谈论。但是有一天,当我还是一个食品分析师,我访问一个资金管理公司,实际上是密西根州养老基金在密歇根州,我在候诊室等待我的会议。他们有一堆书,我漫步在那里,我拿起了一本书生态学由一个叫迈克尔·罗斯柴尔德。我的意思是,我认为这是一个有些晦涩难懂的书。但正如它的名字显示,这本书,我认为,最初是在1990年,正如它的名字显示,他在说什么,明白经济学是通过生物学的方法。
和真的在1800年代末开始,但到20世纪早期,经济变得非常数学化,实际上,有一个很棒的书更多的热量比光由一个名叫菲尔米卢斯基教授哪些文档如何经济学家,和我的意思是,映射方程从牛顿物理学基本上给经济街头信誉,对吧?所以经济和金融的数学/物理嫉妒路线和更多的生物,我认为,现在回想起来,你可能会说,生物是非常合乎逻辑的方式,或逻辑,尽管不像数学上简单或容易处理。所以我读过这本书生态学我说,“这太酷了。”,这家伙打开这本书,说,“嘿,你不能真正理解经济,除非你理解进化等等,“所以我非常吸引。
这是背景。我准备,我思考这个想法。然后沿着沃尔德罗普的书,复杂性。这是真正的故事圣达菲研究所的成立。和背景,研究所成立于1984年,由一些科学家,和非常著名的科学家,很多诺贝尔奖获得者,他觉得学术界已变得过于孤立,对吧?物理学家与物理学家,经济学家,经济学家,化学家的化学家。但是,世界上最有趣的问题是这些学科的十字路口,哎呀,岂不是很棒的如果我们有出去玩的这些不同的科学家和交谈吗?所以这就是这个东西了,和一些早期的会议,例如,其中一个是经济是一个复杂的自适应系统,对吧?所以经济学的概念在早期是早期。
为什么这本书,我认为这一天,仍然令人兴奋的是因为你读到这些科学家和他们提出的想法是如何远离主流,当我们回顾现在,他们中的许多人已变得更为主流的想法。但这是超级酷。的主要主角之一,我认为这本书是打开一个故事,是布莱恩·亚瑟是一位经济学家,布莱恩是促进收益递增。现在,如果你已经经济学、微观经济学在任何时候,你学习下降的回报,对吧?如果蒂姆的柠檬水站的超级利润,迈克尔将打开一个柠檬水站在门的旁边,费用略低的价格,所以你会变得不那么有利可图,那么你必须与我的价格等等,和我们竞争更少的利润,所以降低回报。和布赖恩指出,在某些情况下,这些收益递增,这些赢家通吃的效果。
现在,他正在写关于这个在80年代和90年代,完全异端邪说。顺便说一句,基本上,主流经济学家希望与它无关。所以沃尔德罗普,我想以一种非常迷人的方式,描述了所有这些想法。所以,如果你说,“圣菲研究所,有统一的主题吗?”这个想法的一个复杂的、适应、进化系统的思维方式。
这就是我的答案。这是两个美妙的事情。我的大儿子,他去大学之前,他做了一个空档年,我想,“这将是一个列表,那将是非常棒的让他读的书和内化?“我认为我们有15或20书籍的列表。但这些都是名单上,因为我认为这是真的超级酷下理解思想的历史。顺便说一句,作为一个老师,如果你的教学,我认为这只是超级有助于知道它是从哪里来的,像什么《创世纪》。顺便说一下,有一些事情我现在实际上试图追踪。这些都是特定金融类型的事情,我很难找到第一个提出这个问题。所以它很酷的这些小雁追逐。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:嗯哼。所以我肯定会回到圣菲研究所,现在我将种子问题所以它可以腌在你身边,但我要把谈话在一个不同的方向,然后我们将回到它,那就是,看起来价值投资,价值投资者弹出很多在圣菲研究所。看起来像比尔•米勒,价值投资者,向您介绍了圣菲研究所,我猜,1990年代,然后我见过许多其他提到,这可能只是一个误解,但我想知道为什么,也许现在我们可以解决这个问题。为什么不呢?看起来似乎价值投资者之所以倾向于或与圣菲研究所参与。我想对于术语的定义,如果你不介意只定义价值投资的人。
Michael冒伯新:确定。是的。我不确定这是我将使用的包装,但是让我说什么是价值投资。好吧,只有一个非常具体的区别。经常听到人们说价值投资时,他们考虑买东西在统计上便宜,所以低市盈率和市净率低,这种思维方式是由本杰明·格雷厄姆,哥伦比亚大学商学院教授,和许多格雷厄姆助手的这些低PE、低市净率的人,他们只是对统计购买便宜的股票。我认为价值投资的现代表现形式仅仅是买不到东西的价值,所以看起来都应该投资价值投资如果是智能地完成。所以我认为这就是区别。
但是你的观点,我认为圣菲研究所,我的意思是,有两个原因,我总是发现它令人兴奋。一个是出来的想法,第二,甚至在我看来更重要,是类型的人往往是吸引,对吧?许多学者完全乐意呆在他们的车道,对吧?事实上,许多学术界一致鼓励你做促销,识别,等等。所以类型的人去圣达菲大规模自我选择的是感兴趣,喜欢有polymath-type倾向。顺便说一句,投资者是一个很有趣的群体。如你所知,投资者是一个有趣的群出去玩,部分是因为他们往往是好奇的人,我觉得好奇的是主要的形容词用来描述最伟大的投资者,我知道。和他们的学习者,对吧?所以几乎所有的人读了很多并试着思考。
所以比尔•米勒是一个很好的例子。比尔是特别的在我的生命中。你觉得不同的人一路上一直非常重要,他的肯定是我。他把我介绍给学院,正如你所指出的,在1990年代。我们在一场棒球比赛,坐在那里,和他谈论。但这是一个阅读的地方,阅读广泛,阅读不同的学科,并认为很多关于这些想法如何运用,他如何能够应用这些想法的市场领域。
你提到比尔•格利。我的意思是,比尔•格利的风险投资家,对吧?你不会真的叫一个风险投资家经典意义上的价值投资者,但你肯定会说他们想买东西不到他们的价值,培养他们在某种程度上,他立即得到了所有这些想法,破解了所有这些想法。
乔什·沃尔夫在我们的董事会。所以我们有很多真的-是的。所以我认为所有这些人,之间的主要连接的线程,这是对科学的好奇心,愿意追求,沉浸在这种类型的环境。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:我将添加投资者评论一件事,那就是,我喜欢的部分原因,如果不花时间,至少观察和研究投资者是因为他们也有成绩单在很多情况下,对吧?所以他们将押注根据他们的想法,所以这并不是简单的观点和意见。你可以看看的回报,或者至少他们中的一些人,我觉得非常,非常让人耳目一新。所以我也很感激这方面的相互作用或至少学习很多投资者。
在准备这次谈话,我也拍摄文本两个熟人,都大大思想家我尊重,Josh Waitzkin和Patrick O ' shaughnessy。实际上我想抓住一些可能的问题,帕特里克已经转发。也是一个伟大的播客。我建议人们看看帕特里克的播客。转移,你可以随时下降或使变形这个但是你喜欢,但是他给我不少东西,我们可能会深入一些,但我认为这将是有趣的听众,包括我本人的集团,是这样的。一种资产类别之旅与他可能很有趣。换句话说,你觉得私募股权、风险、信贷、公共股票、现金、黄金、房地产、和他们所做的事情做得很好时,他们可以扮演的角色吗?是一个沙箱你愿意跳入一点吗?
Michael冒伯新:嗯,我的意思是,这只是一些我不知道的事情太多,但是我可以让一个或两个评论。在我COVID项目之一是在2020年做的一大块公共私人股本,我们需要找到一堆东西让开。所以公共股票在美国上市的股票。今天,大约有3500人,粗略地讲。迷人的是大约有一半的公司,上市公司,贸易今天在1990年代中期,还有,事实上,低于1970年代。显然,我们的经济更大,人口更大,对吧?所以你会说像你所期望的上市公司数量大约增长符合所有其他指标,但这不是这样。
这是一个有趣的事情就其本身而言,这是为什么,同时,我们看到私人股本的出现。现在,私人股本真的是一个包装器,包括两个不同的领域。一个是收购,收购,通常,赞助商将收购一家公司,通常使用杠杆,然后拥有它通常五年左右,然后试着卖利润,对吗?但关键是他们收购稳定的企业,通常有大量的现金流。风险资本的另一边,购买非常年轻的公司,往往当他们刚刚走,实际上扮演着非常重要的角色在促进发展,所以在黑板上,给予指导,等等等等,对吗?
所以几个观察出来的,很有趣。就像为什么会有更少的公司之一。基本上,答案很简单,已经有大量的并购和ipo并不多。所以它的一部分是ipo的成本已经上涨,所以只是上市公司比过去少。另一方面是他们现在更大的和更有利可图的平均等等,这是有趣的。
然后我就说的第二件事,蒂姆,这只是我的猜测,那就是,粗略地讲,说,自1980年以来,我们叫它过去的40年左右,大致,也许我们逆转这个在过去的一两年,但在利率大致稳步下降。基本上这意味着你的预期收益下降,对吧?因为你把钱放在银行或投资,得到较小的预期回报。同时,我们的负债上升,对吧?如果你要让孩子读完大学或者你思考和规划自己的退休,你会活得更久,等等,所以你的责任不会下降。
如果预期收益下降,负债上升,你会怎么做呢?答案通常是风险谱你出去,你承担更多风险。和你承担更多的风险如何?答案是,有两个有趣的方式去做。一个是使用多个财务杠杆,更多的债务,这是专门收购做什么。和第二个是购买年轻公司本质上是风险较高的公司,风险资本。
所以我认为答案的一部分的这两段的出现,这些资产类别,正是适应这一基本现实,它返回在公开市场已经不如过去令人兴奋。你提到的一些其他的,信贷或黄金,我真的没有太多要说的那些事。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:好吧。我们可以公园。我想再过渡到基准利率,基准利率的权力在生活和商业/投资,和相关的提示,我是一个著名的三重冠马。如果足够的催化剂,让党开始,然后我会让你运行。
Michael冒伯新:让我们开始聚会了。蒂姆,我只是说如果有一个想法,我可以回去告诉我年轻的自我,我十八岁,这个想法的基础利率。我学会了从丹尼卡内曼。他使用不同的语言,但我们会制定的条款和来回走。
所以卡尼曼使用内部和外部视图的这个想法,和外部视图是基准利率。好吧,这是基本的设置。如果我给你一个问题,它可能是几乎任何类型的问题,要多长时间你改造厨房,我将会付出什么样的代价?当你将完成你的书的手稿吗?你是一个大学生,当你将完成你的学期论文,你的问题集,还是不管它是什么?标准的思考方式也收集一些信息,所以想想,要结合自己的输入,然后项目,对吗?留给自己的设备,就是我们都做这些事情。这叫做内部视图。
外部视图或基准利率,相比之下,说,“我要考虑我的问题作为一个更大的参考类的一个实例。“我要问一个很简单的问题,就像当其他人在这种情况下发生了什么吗?这是一个非常不自然的方式来思考世界,几个原因。首先,你必须撇开自己的观点和自己的宝贵信息,我们往往把过多的体重。然后第二个是你必须找到上诉这个基准利率,这可能不是在你的指尖或你甚至不考虑公开。但是,心理学家已经证明了,并不是所有的一种或另一种,但一些深思熟虑的内部和外部的组合视图,你自己的分析与基准利率,往往导致更好、更准确的预测。
所以,这是一种实时的,我不知道这是什么年,2008年,2009年,类似的东西,有一匹马跑三重冠。第一场比赛是肯塔基赛马,它赢得了比赛,像四个半长度。大布朗,这是。第二站是Preakness,在巴尔的摩。它仍然是强大的。我认为它赢了五个长度之类。这是一个种族赛马永生,这是相当令人印象深刻。
现在,最后一场比赛是贝尔蒙特。这是最长的,这是很困难的。很多这些马都非常快,他们是短跑运动员,更远的距离更具有挑战性,但是大布朗显然是最喜欢的,这也是适当的。他去争执,建议赢得贝尔蒙特的概率为77%。77%。问题是,好吧,可能性有多大,他会赢的概率?和你要做的就是看看基准利率,你问多少匹马能够赢得三冠王,确实百分比。顺便说一下,还有一些数据。因为这有三重冠赢家,这是当时的数据。当时,有,我认为就像28或29马,试过,40%的人成功了。所以已经很多低于77年的40%。 But what’s interesting is that eight of the nine horses that tried before 1950 succeeded and only three of the 20 since 1950 it succeeded. So it was a 15 percent success rate since 1950.
好吧,所以你说,“好吧。这是一个有趣的数据点。他在77年。现在,这是…”然后第二件事是,你走到哪里,“也许这只是像一个邪恶的快的马。也许这是新的秘书处。”,有一种方法来衡量。它被称为拜尔速度图。和速度数据真的没有保持准确自1990年,我开始思考,所以大约30年,叫它。当时,它可能是更像20年。这匹马是最慢的速度数据过去七竞争者三重冠,所有这一切,失败了。 So he’s going off at 77 percent odds. And of course, he ran the race, and what sort of capped the story was the horse basically took the day off. The jockey technically eased him, but he came in last, basically, right? And so next day, they give him a physical, from his nose to his tail, and they’re like, “Is he okay?” She’s fine. He was just fine.
所以我说的那个人,叫史蒂文•克里斯特棒的家伙,迷人的家伙,一个著名的裁判人员和一位才华横溢的作家。所以我说,“史蒂夫,怎么了,男人吗?”他说,“人们似乎并没有意识到我们正在谈论马。“总之,也许大布朗没有意识到。所以,这个故事是他的最爱。他可能是一个40%的概率,45%如果你使用这些数据,但是在77%,他是一个糟糕的选择。
这可以追溯到,蒂姆,只是为了圆回到我们的智慧,对吧?所以会发生什么,这是一个多样性分解,对吧?所以大部分人不赌赛马的一天,一天。有专业的裁判,人为了好玩,但在大多数情况下,没有很多的体积等等。然而,当有一个三重冠的竞争者,人被解雇了,对吧?事实上,贝尔蒙特,我认为出席去年同期增长一倍以上。这是非常炎热和潮湿的天,人们拿出钱包,他们开始砸他们的赌注,因为你想要的机票,说,“我赌三皇冠的赢家”,对吧?当然,这些都是市场设定的美元流入。他们彩金市场,对吗?那么美元流决定的可能性。 So there is a perfect example of diversity breakdown, right?
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:正确的。都很有道理。
Michael冒伯新:就像一天,又一天,赛马结果实际上是非常有效和他们肯定很难击败当你取出跟踪,例如,中收取。显然,有专业的裁判,但不是很多,和那些正在做它是非常复杂的,等等,但你和我,普通工人,我们不会做这个赚钱。无论如何,这是一个很好的例子。并且很难短。你可以打赌这个领域,但是很难短一匹马。似乎有点不爱运动。但无论如何,这是一个巨大的棕色。
但更广泛的教训是,无论你想做什么,搬到一个新的城市,新的工作,任何你想要做的是问:“有一个适当的参考类吗?有一个基准利率,我可以看看收集一些信息一点关于我的前景吗?”,我们花了很多时间,例如,公司绩效,对吧?所以我知道你做一些投资,但这样的问题,“如果一个公司的销售额十亿美元,增长率的分布是什么我应该期待什么?“让我们来看看历史找出好的可能,会是多么糟糕,平均,那么我认为我的公司属于这个分布,以及乐观或悲观。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:嗯哼。所以我可以问一百万个问题基本利率,但一个真正对我伸出的是1950年马附近到底发生了什么事?这是反兴奋剂措施吗?什么导致——点击
Michael冒伯新:这可能是相反的,对吗?
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:正确的。它可能是无处不在的兴奋剂。秘密的。
Michael冒伯新:所以,蒂姆,顺便说一下,这是一个有趣的谈话。我在滑雪,但是我想告诉你,几乎所有的大比赛,肯塔基赛马,因为他们已经运行了很长一段时间在相同的条件下,我认为马今天运行本质上相同的速度,因为它们在1950年代所做的那样。他们没有更快。和匹纯种马,这个话题本身很吸引人,对吧?因为他们已经孕育了一个非常狭窄的股票。所以有一些马,基本上是每匹马的祖先就是在今天,所以基因真的很疯狂,这就是为什么他们是如此脆弱的动物。但我认为他们在他们的生理极限,他们已经有一段时间。
秘书处是一个怪物,一个基因突变的怪物,你知道,你可能听到这些故事的时候,我不知道他们这样做,但是很显然,有某种尸检和秘书处的心,比正常的大得多的一匹马。所以秘书处是一分之一-多代狂。但是,是的,我认为他们在他们的生理极限,所以马今天没有比他们快回来。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:是的,当然并没有阻止人们从掺杂马。我知道不少药物,从研究,赛马,健美运动员,到亿万富翁想拥有六块腹肌的活一百万年。所以赛马是一种试验台对很多药物很长一段时间,但有趣的是,至于速度,看起来,至少平均高端——我不知道已经发生了变化,如果是-
Michael冒伯新:是的,它很有趣。我的意思是,我们可以去看所有的数字,但是我可以想象事情像马拉松倍或100米短跑等等,我相信他们都更快,对吧?游泳的时候,当然他们都比1950年快。有趣的是,这是一个领域,他们撞到墙,但它的一部分是因为,这可以追溯到我们的多样性上,你没有多样性基因池中,因此,你的挖掘出来。如果你想建立一个更快的马,你将不得不洗牛仔裤,这并没有发生,对吗?根据定义,它是不可能发生的,所以它很有趣。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:嗯哼。是的。好吧,我不会成为一个裁判人员,但是我可能要和史蒂文·克里斯特聊天和学习一点关于这匹马的游戏。
我想跳,讨论区分好伟大的投资者,这里有一条线,我相信是你的写作,请核实我如果我没有得到,但这是一块更大的一部分,但是:
“什么分开的好伟大的投资者与分析工具,但大量与他们如何做出决定。”
我想这是一个子集的问题,只是在你的经验,在你的研究中,在实践中,你发现最可靠地把好和伟大的投资者?
Michael冒伯新:我只是说分析的东西是赌注的游戏,对吗?所以你必须了解基本的会计、金融等等。所以没有绕过,你需要这样做。但我认为这句话抓住了当然这我想到什么,那就是,关键是很好的决策。这是特别困难的在不同的情况下,我们可以谈,但这很可能是两个或三个偏见,我认为真的很难规避。首先是过度自信。我们倾向于认为我们比我们更好地理解未来。这是我们可以很好地测试实验。作为一个结果,人们思考的结果范围太窄,让他们进入一些麻烦。所以,过度自信。 And the second one I think is even more difficult, which is confirmation bias. Which is once we’ve made up our minds about something, we tend to seek information that confirms our point of view, and dismiss, discount, disavow information that does not.
和投资中重要的事情之一是更新你的观点。如果你不经常做,做诚实、客观地,或尽可能客观,会使你处于很大的劣势。这就是决策方面。现在,这一切都是非常重要的,另一个方面是你最终需要想出一个不同于别人的观点,这一观点并最终必须是正确的。所以有点反社会的组件来投资,像伟大的投资者有一些反社会的组成部分。有些人我想比别人做的比别人更好或更自然。但这最终被决策因为在一天结束的时候,你经常买东西,它会在你的脸即使你的论点是正确的,你有毅力坚持那个位置?第三件事我会提到,蒂姆,你有Robert Sapolsky作为你的客人吗?你,对吧?
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:不,我没有。
Michael冒伯新:不。你知道Robert Sapolsky,你认识他吗?
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:我知道这个名字。你应该提醒我。
Michael冒伯新:是的,他是一个有趣的家伙跟在很多层面上。他是一个神经生物学家和斯坦福大学的灵长类动物学家。他写了一本书的行为在2017年,我可能会说,我读过的最好的书对人类的本性。这不是一个简单的阅读,但它很精彩,很有趣。他有一本书出来今年晚些时候,我相信,对自由意志的主题。因此,有趣的家伙。但是罗伯特花了多年来,显然他的学术年斯坦福在他的实验室里,然后他会花萨默斯在肯尼亚研究狒狒。如果你问他,“你为什么研究狒狒?”他会说,“因为他们生理上像人类,和人类一样,他们花了三个小时喂自己和其余的时间折磨彼此。”
但是罗伯特很感兴趣的主题是压力。所以他写了一本书叫为什么斑马没有溃疡在1990年代中期,这是一个精彩的标题和这是一个很棒的书关于压力的想法。所以他是一个关键人在理解压力。当然在这些狒狒的部队,他问的问题是,嘿,谁是紧张吗?是α男,β的男性,女性,让压力是谁?或低排名男性?当然你可以射飞镖的侧面狒狒和抽血和测量皮质醇,这样他们就可以理解到底发生了什么,至少在这个粗糙的代表压力。
这是一个很大的风,谈论对投资者来说很重要的东西,尤其是,时间范围。所以Sapolsky问这个问题:强调一种动物吗?你是斑马在草原上,根据其标题,你强调了什么?答案是,狮子决定你的目标午餐。坏消息,对吧?所以你的压力反应发挥作用,你要泵血,你将泵肾上腺素,你跑得快。同样重要的是你关掉所有长期导向系统。你关掉增长、免疫、消化、生殖系统。这些热量奢侈品为另一个时刻。如果你躲避狮子,你回到你的集团和扭转这些流程,你回到体内平衡。
现在的问题是,强调一个人什么?我们有情景的物理压力,你已经把自己通过超过你的分享的物理压力不同的滑稽动作。但在大多数情况下,我们的压力是心理上的。大工作的最后期限,这是一个关系问题,这是关于金钱或不管它是什么。点,他是那些心理压力触发相同的生理反应。你的大脑并不总是如此善于区分物理威胁和心理威胁。如果你不断的心理威胁,你的身体将其压力系统,或应激反应,而且它从来没有。如果我说,强调人的症状是什么,你就会想出一个非常熟悉的列表。他们生病了,他们有其肠道问题,生殖问题。在极端的情况下,他们不正常增长等等。
这是笑点为什么我认为这是很有趣。当你打开你的压力反应,你倾向于缩短你的时间范围。所以你是斑马逃离狮子,你不考虑我将会在两个星期做什么?你在想,我要如何生存20秒?同样,如果你是一个人类和你强调,你把你的时间范围。这对于投资者来说是一个很有趣的问题,因为它可以作为市场的情况,例如,翻滚,和一个可以认为你的机会变得更有吸引力,因为你得到相同的资产以更低的价格,一切在你会说些什么,这个人,我现在需要生存。我不需要担心会发生什么在两到三年。
实际上我经历过这个。我的意思是,一个大的提取08和09年的金融危机,我们的一些投资者推荐的股票投资组合经理和投资组合经理说,“嘿,这似乎是一个好主意在三年,但是如果我把它在我的投资组合和它未来三个月,我要的一份工作,对吗?我要走了。”
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:是的,完全。
Michael冒伯新:这是它的另一个方面是这个平静,这种能力让你的眼睛在地平线上,即使你觉得短期内压力,因为我们都做。和,显然你应该做什么来做所有的自然destressors等等,显然有一个列表,我们可以谈论的东西。但对我来说这些都是一些品质。我想我刚刚说,总的来说,我已经提到过,蒂姆,但我再强调一遍,几乎所有伟大的投资者,我知道只是难以置信的求知欲。他们想了解事情和他们愿意倾听和阅读和学习。
没有人认为他们已经找到它。没有人认为比赛已经掌握了。他们不断努力提高自己的能力,工艺,等等。这是另一件事。这就是为什么他们那么多给身边的人带来欢乐,在大多数情况下,因为他们通常很有趣的人,因为他们读了很多,想想各种想法围绕可能适用于当今世界发生了什么。
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:我想聊一些关于一些你的书的内容三思而后行,对于那些没有读过它,我建议。,也有一个伟大的封面引用比利比恩,奥克兰运动家队的总经理,或金质经理,异形和强调《点球成金。一个震撼人心的引用,所以祝贺盖报价。我的问题涉及到一个组件的基本书描述,所以我读一下。
“在三思而后行,迈克尔冒伯新展示如何识别并避免常见的心理失误,包括:1、误解因果联系。2、ggregating微观行为预测宏观行为三,”——这是一个我想谈谈——“考虑足够的可供选择的可能性作出决定。和四个,过多依赖专家。“不考虑足够的可供选择的可能性作出决定。也许你能举些例子或只是建议人们可以扩大替代可能性的数量可以生成或考虑在做决定吗?
Michael冒伯新:绝对的。这是一个极好的问题,蒂姆。顺便说一下,三思而后行的前提,那就是当你面对某些类型的情况下,那些你所述,你的思想自然想要思考的一种方式,是一种更好的方式来思考,往往一个更好的方法去想它。这是一个令人鼓舞的,不时地“慢下来,三思而后行。“这是这个想法是从哪里来的。,你把你的手指放在如此重要的东西,再次,考虑各种不同的可能性,比人们通常认为的更大。那么什么是技术允许人们这样做呢?我将提到也许他们三个,我会试着这样做很快。
第一个是我们已经讨论过的,这是基准利率。我们选择特定的东西。你想找出公司的增长率之类的世俗。你可能会说,嗯,共识,它会增长百分之五,如果他们杀了它,他们就会增长百分之八,而他们确实糟糕,他们就会增长百分之二。我们有这相当窄频带。然后你可能会对自己说,好吧,好吧,让我看看其他公司在相同的情况下,相同的大小,大致相同的行业,看看他们的实际增长率,看看这是不同的。相当普遍,他们将有更大范围的结果,这将打开你的头脑说,好吧,也许我应该思考更多的东西比我现在所做的。第二个想法是一个概念叫做pre-mortem。你以前在节目上讲过,pre-mortems吗?
开云体育最新官方入口网站查询Tim Ferriss:我想我讨论pre-mortems, pre-mortems及其相反。我想我这鲁洛夫•博塔红杉的讨论。还有其他一些人,但我认为这是值得重新审视。
Michael冒伯新:是的。我也会很快。我们都知道事后检验。所以死后,病人已经死了,我们坐在那里和我们说,我们当时的信息,我们可以或应该我们做了不同的事情导致更好的结果?我们从我们的错误中吸取教训,如果有错误。我们都熟悉的预测,所以我们站在现在,凝视未来。pre-mortem,顾名思义,是第三个练习。顺便说一下,它是由心理学家加里·克莱恩。如果你想知道更多关于pre-mortems,查找加里·克莱恩。他写了《哈佛商业评论》的一篇文章关于这个特别能让你跟踪一下。
所以pre-mortem是你站在未来。你假装你已经作了决定。现在你在未来,说一年后,这一决定的可怕。这是令人尴尬的。然后每个人单独,再次回到我们的多样性的概念,我们每个人分别写下为什么这个决定如此糟糕。所以我们记录的方法可以变坏。所以经常发生在组织中是什么我们都合并在做决定,做一个特定的投资,不管它是什么,和我们的乐观和积极的。
pre-mortem,再次吸引了事情不会顺利的可能性。也许有初级的人不敢于谈论这个缺点场景,似乎没有人考虑。但当他或她必须写出来,我们都阅读,在某种程度上,打开了我们的思想。最后,与此相关,只是red-teaming。所以大多数人都熟悉这一概念,但它来自军事战略,最初。我认为今天的网络安全是一个很好的例子,但是蓝色的团队维护策略,红色团队攻击。如果你是一般的布局策略,你说,“好吧,这是我们的策略。如果我们要攻击自己,我们怎么做呢?“所以你red-teaming。
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所以我们都知道未来是脉冲的可能性。即使我们制定这些范围的可能性,我们知道世界上有不同的路径。但是一旦事情发生,就像我们忘记其他所有的可能性。有两件事,一个人的所谓的后见之明偏见。我们开始思考我们知道会发生什么事比我们实际上有更大概率。和其他被称为爬行决定论。我们开始认为发生了什么是唯一可能发生的。这些都是非常危险的事情分为。所以这个想法总是保持你的思想开放,说,好了,这证明这种方式,但我们理解有一个反事实的,事情可能会出现不同的结果。
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