“这幅画看起来很不错——是我最接近乔治·克鲁尼的画。——沃伦·巴菲特。(插图来源:莫妮卡·贝弗林)
“这是生活中有趣的事情;如果你只接受最好的，你往往会得到最好的。”
- w。萨默塞特•毛姆
英国剧作家、小说家(1874 - 1965)
我一直是沃伦•巴菲特(Warren Buffett)的粉丝，他被广泛认为是20世纪最成功的投资者。他的净资产目前估计为440亿美元。
他的方法令人着迷价值投资开始时《巴菲特:美国资本家的诞生，这让我不可思议地吞下了巴菲特所有的股票可读的年度信件伯克希尔哈撒韦公司的股东。我对巴菲特的热情在2008年5月初达到顶峰，当时我前往内布拉斯加州的奥马哈，在两万多名观众面前直接在电梯里向巴菲特和查理·芒格推销。《挖掘沃伦·巴菲特的大脑:新手笔记》）.
在“市场先生”对Facebook、科技和整个世界狂躁抑郁的兴奋之下，我很激动地提供一本81页新书的独家节选:沃伦·e·巴菲特给投资者和经理人的几堂课．
在这本书中，作者彼得•贝弗林(Peter Bevelin)提炼了数百页的年度报告和伯克希尔的年报用户手册简单的原则和关键的引言。对于这本轻便的手册，巴菲特自己说:“它总结了我和查理多年来在年度报告和年度会议上所说的话。”
销售收入净额一些教训捐赠给加州理工学院在加州帕萨迪纳市。它可以在出版商的网站，这是他们的偏好，或者可以找到在亚马逊．
在这篇文章中，我选择了我最喜欢的一章，它与巴菲特的投资(和收购)标准有关:企业特点:伟大的、优秀的、可怕的……
粗体的标题和文本是Peter的。
进入巴菲特-商业特征:伟大的，好的，可怕的
我们的收购偏好倾向于产生现金的企业，而不是消耗现金的企业。(1980)
它们是:
到目前为止，对所有者来说，最好的企业仍然是那些拥有高资本回报，并且几乎不需要增量投资就能实现增长的企业。(2009)
答:真正伟大的企业:高回报、可持续的竞争优势，以及新公司难以进入的障碍
一个真正伟大的企业必须有一个持久的“护城河”，以保护投资资本的良好回报。(2007)
“护城河”——比喻他们拥有的优势使他们的竞争对手生活困难。(2007)
护城河可以扩大或缩小
我们在一个稳定的行业中寻求长期的竞争优势。(2007)
领导力本身并不能带来确定性:看看几年前通用汽车(General Motors)、IBM和西尔斯(Sears)的冲击吧，这些公司都曾长期享有看似不可战胜的地位。(1996)
资本主义的动态保证了竞争对手会反复攻击任何赚取高回报的商业“城堡”。因此，一个难以克服的障碍，如公司是低成本的生产商(GEICO, Costco)或拥有一个强大的全球品牌(可口可乐，吉列，美国运通)，是持续成功的必要条件。商业史上充满了“罗马蜡烛”，这些公司的护城河被证明是虚幻的，很快就被跨越了。(2007)
在评估一家企业时，我经常问自己的一个问题是，假设我有充足的资金和熟练的人才，我希望如何与它竞争。(1983)
如果一个企业需要一个超级明星来创造伟大的业绩，那么这个企业本身就不能被认为是伟大的。一家由你所在地区首屈一指的脑外科医生领导的医疗合伙企业可能会享有巨额且不断增长的收入，但这并不能说明它的未来。外科医生走了，合伙企业的护城河也就没了。尽管你不知道梅奥诊所首席执行官的名字，但你还是可以指望它的护城河。(2007)
一个伟大的企业有定价权或提高价格而不输给竞争对手的能力
经济专营权产生于下述产品或服务:
(1)需要或期望的;(2)被顾客认为没有接近的替代品;(3)不受价格管制。这三个条件的存在将通过公司定期为其产品或服务定价，从而获得高资本回报率的能力来证明。此外，特许经营可以容忍管理不善。不称职的管理者可能会降低特许经营的盈利能力，但他们无法造成致命的伤害。(1991)
抵御通货膨胀的最好办法就是做大生意
这种受青睐的企业必须具备两个特点:(1)能够相当容易地提高价格(即使在产品需求持平、产能没有得到充分利用的情况下)，而不必担心市场份额或单位产量的重大损失;(2)能够适应业务规模的大幅增长(通常是由通货膨胀而不是实际增长造成的)，只需要少量的额外资本投资。(1981)
随着通货膨胀加剧，越来越多的公司发现，它们必须花光内部产生的所有资金，才能维持现有的实体业务量。(1980)
任何需要一些净有形资产来运营的非杠杆业务(几乎所有都是这样)都会受到通胀的伤害。几乎不需要有形资产的企业受到的伤害最小。(1983)
梦想的生意——“甜蜜”回归
让我们来看看梦想企业的原型，我们自己的喜诗糖果。(2007)
在购买See 's书店的过程中，查理和我有一个重要的领悟:
我们看到，该企业拥有尚未开发的定价权。(1991)
1972年，当Blue Chip Stamps收购喜诗时，该公司的年销售额为1600万磅，而去年，喜诗卖出了3100万磅，年增长率仅为2%。然而，其持久的竞争优势——由See家族在50年的时间里建立起来，随后由查克·哈金斯(Chuck Huggins)和布拉德·金斯勒(Brad Kinstler)加强——为伯克希尔带来了非凡的业绩。(2007)
我们以2500万美元的价格收购了喜诗，当时它的销售额为3000万美元，税前利润不到500万美元。当时开展这项业务所需的资本为800万美元。(每年也有几个月需要适度的季节性债务。)因此，该公司投资资本的税前收益为60%。有两个因素有助于尽量减少业务所需的资金。首先，产品是以现金的形式出售的，这样就消除了应收账款。其次，生产和分销周期短，这使得库存最小化。(2007)
去年，喜诗的销售额为3.83亿美元，税前利润为8200万美元。现在经营这家公司所需的资本是4000万美元。
这意味着，自1972年以来，我们只需要再投资3200万美元，就可以应对业务的适度增长(以及不太适度的财务增长)。与此同时，税前利润总计13.5亿美元。所有这些除了3,200万美元之外，其余全部都捐给了伯克希尔(或者早年捐给了蓝筹)。在为利润缴纳公司税后，我们用剩下的钱购买了其他有吸引力的企业。(2007)
顾客商誉创造经济商誉
喜诗有一种独一无二的产品“个性”，它的糖果味道鲜美，价格适中，公司对分销过程的全面控制，以及商店员工提供的卓越服务。(1986)
产生溢价回报率的不是存货、应收款或固定资产的公平市场价值。相反，这是一种无形资产的组合，尤其是基于消费者对产品和人员无数次愉快体验的普遍良好声誉。(1983)
这样的声誉创造了一种消费者特许经营权，允许产品对购买者的价值，而不是其生产成本，成为销售价格的主要决定因素。消费者特许经营权是经济商誉的主要来源。(1983)
像喜诗这样的公司是罕见的
在美国企业界，See 's并不多。一般来说，公司要想把利润从500万美元提高到8200万美元，就需要4亿美元左右的资本投资来为其增长提供资金。这是因为成长型企业既有与销售增长成比例增长的营运资金需求，也有对固定资产投资的大量需求。(2007)
一家需要大量增加资本以促进其增长的公司很可能被证明是一项令人满意的投资。按照我们的例子，以4亿美元的净有形资产获得8,200万美元的税前利润，这一点也不寒碜。但对于所有者来说，这个等式与See的情况有很大不同。在几乎没有重大资本需求的情况下，拥有不断增长的收入流要好得多。问问微软或谷歌。(2007)
B.好生意:在有形资产上赚取良好的回报
投资资本
一个好的例子，但远不是耸人听闻的，商业经济学是我们自己的飞行安全。这家公司为其客户提供的利益与我所知道的任何其他公司都是一样的。它还拥有持久的竞争优势:选择其他飞行培训提供商，而不是最好的，就像在外科手术上出价低一样。(2007)
然而，如果要发展，这项业务需要大量的收益再投资。1996年我们收购FlightSafety时，其税前营业利润为1.11亿美元，固定资产净投资为5.7亿美元。开云体育官网首页入口下载自收购以来，折旧费总计9.23亿美元。但资本支出总计16.35亿美元，其中大部分用于模拟器，以配合不断推出的新飞机模型。(一台模拟器的成本超过1200万美元，而我们有273台。)我们的固定资产，折旧后，现达10.79亿元。2007年税前营业利润为2.7亿美元，自1996年以来增加了1.59亿美元。这一收益为我们增加的5.09亿美元投资带来了不错的回报，但与See ' s的回报相去甚远。(2007)
高资本密集度需要高利润率来实现
可观的回报
在FlightSafety，每年1美元的收入需要3.5美元的资本投资。在这种资本密集度的情况下，FlightSafety需要非常高的运营利润率，以获得合理的资本回报，这意味着利用率是
最重要的。(2004)
因此，如果仅以经济回报来衡量，飞行安全公司是一家优秀但并不卓越的企业。“付出更多来赚取更多”的经验是大多数公司面临的问题。(2007)
C.可怕之处:每次都需要大量资金
最糟糕的一种业务是快速增长，需要大量资本来实现增长，然后赚很少钱或根本赚不到钱。认为航空公司。在这里耐用自从莱特兄弟时代以来，竞争优势就被证明是难以捉摸的。(2007)
重资产企业通常获得较低的回报率——这种回报率通常仅能提供足够的资金来满足现有业务的通胀需求，没有剩余资金用于实际增长、分配给所有者或收购新业务。(1983)
一个令人沮丧的行业方程式——无差异化产品，容易进入，竞争对手众多，产能过剩
在产能严重过剩和“商品”产品(在性能、外观、服务支持等对客户重要的因素方面没有任何区别)的行业中，企业是利润问题的主要候选人。(1982)
最终决定这些行业长期盈利水平的是供给紧张年份和供给充足年份的比率。通常这一比例是令人沮丧的。(1982)
如果……成本和价格是由全面竞争决定的，产能过剩，而买方并不关心他使用谁的产品或分销服务，那么行业经济几乎肯定不会令人兴奋。它们很可能是灾难性的。(1982)
在许多行业，差异化是没有意义的
因此，每个供应商都在不断地努力建立和强调产品或服务的特殊品质。这种方法适用于糖果条(顾客按品牌购买，而不是要“两盎司的糖果条”)，但不适用于糖(你是否经常听到“请给我一杯加奶油和C & H糖的咖啡”)。(1982)
有些公司能赚钱，但前提是它们是低成本运营商
当一家公司销售一种具有类似商品的经济特征的产品时，成为低成本生产商是至关重要的。(2000)
如果这些行业的少数生产商拥有广泛和可持续的成本优势，他们可能会一直做得很好。根据定义，这样的例外很少，而且在许多行业不存在。(1982)
有了优秀的管理，企业可以在较长时间内保持低成本运营商的地位，但即使如此，也会不断面临竞争攻击的可能性。与特许经营不同，一家企业可能会因管理不善而倒闭。(1991)
或者找到一个受保护的生态位
在一个受保护的、通常很小的利基市场经营的人可以维持高盈利水平。(1987)
或者供应紧张的时候
当短缺存在时，即使是大宗商品生意也会繁荣起来。(1987)
但这可能需要时间
产能过剩最终可能会自我纠正，要么是产能萎缩，要么是需求扩大。不幸的是，对参与者来说，这样的修正往往被拖延了很长时间。(1982)
而且通常不会持续太久
资本主义的一个讽刺之处在于，大宗商品行业的大多数经理都厌恶短缺的情况——即使这是唯一允许他们获得良好回报的情况。(1987)
当它们最终出现时，繁荣的反弹往往会产生普遍的扩张热情，而这种热情在几年内又会造成产能过剩和新的无利可图的环境。换句话说，没有什么比成功更失败。(1982)
但在一些行业，供应紧张可能会持续很长时间
有时实际需求的增长会在很长一段时间内超过预期的增长。在其他情况下，增加产能需要很长的交货时间，因为必须规划和建造复杂的制造设施。(1982)
伯克希尔在纺织业的不幸经历
国内纺织业经营的是大宗商品业务，在产能严重过剩的世界市场上竞争。我们所经历的大部分困难都可以直接或间接地归因于来自外国的竞争，这些国家工人的工资只相当于美国最低工资的一小部分。(1985)
无论伯克希尔做了什么改进，竞争对手都会做
资本周转缓慢，再加上销售利润率低，不可避免地导致资本回报率不足。提高利润率的明显方法包括产品的差异化、通过更高效的设备或更好地利用人员来降低制造成本、转向市场趋势更强劲的面料等。我们的管理层正在努力实现这些目标。
当然，问题是我们的竞争对手也在同样努力地做着同样的事情。(1978)
多年来，我们可以选择在纺织业务上进行大量的资本支出，这将使我们在一定程度上减少可变成本。每一个这样做的建议看起来都是立竿见影的。事实上，用标准的投资回报率测试来衡量，这些提议通常比我们在高利润的糖果和报纸业务上进行类似支出所能带来的经济效益要大。(1985)
我看到了削减成本的直接但虚幻的好处。我没有看到竞争行为，所有的利益都流向了客户
但这些纺织品投资所承诺的收益是虚幻的。我们的许多竞争对手，无论是国内的还是国外的，都在加大同样的支出，一旦有足够多的公司这样做，他们降低的成本就会成为整个行业降价的基准。单独来看，各公司的资本投资决策具有成本效益和合理性;整体来看，这些决定相互抵消，是不理性的(就像每个观看游行的人都认为踮起脚尖可以看得更清楚一点一样)。在每一轮投资之后，所有的参与者都有更多的钱在游戏中，回报仍然很微薄。(1985)
因此，我们面临着一个痛苦的选择:巨额资本投资本可以帮助我们的纺织业务维持下去，但却会让我们在不断增长的资本中获得糟糕的回报。此外，在投资之后，外国竞争仍将在劳动力成本上保持主要的、持续的优势。然而，拒绝投资将使我们越来越缺乏竞争力，即使与国内纺织制造商相比也是如此。(1985)
对股东来说，这一灾难性的结果表明，当大量脑力和精力被用于一个错误的前提时，会发生什么。这种情况让人联想到塞缪尔·约翰逊的马:
“一匹能数到十的马是一匹非凡的马，而不是杰出的数学家。”同样地，一家在行业内出色配置资本的纺织公司是一家卓越的纺织公司——但并非如此
这是一项了不起的事业。(1985)
重要的一课
我们对那些认为我们糟糕的业务可以通过大规模资本支出恢复到令人满意的盈利能力的建议作出非常谨慎的反应。(预测会令人眼花缭乱，倡导者也很真诚，但最终，在一个糟糕的行业进行大规模的额外投资，回报通常就像在流沙中挣扎一样。)(《所有者手册》)
一个重要的事实
在销售商品类产品的企业中，你不可能比最笨的竞争对手聪明得多。(1990)
但如果我以非常便宜的价格买下了一家可怕的企业呢?
如果你在一个足够低的价格买了一只股票，那么这家公司的命运通常会出现一些转机，让你有机会以相当大的利润脱手，即使这家公司的长期表现可能很糟糕。我称之为“雪茄屁股”投资方法。在街上捡到只抽了一口的雪茄烟蒂，可能抽不出多少烟，但“便宜货”会让这一口雪茄全部获利。(1989)
不要把“便宜”和“划算”混为一谈
除非你是清算人，否则这种收购企业的方式是愚蠢的。首先，原来的“便宜”价格可能根本不会那么便宜。在一个困难的行业里，一个问题刚解决，另一个问题就会出现——厨房里永远不会只有一只蟑螂。(1989)
第二，你最初获得的任何优势都会很快被低回报所侵蚀。例如，如果你以800万美元购买了一家企业，它可以以1000万美元出售或清算，然后立即采取任何一种方法，你都可以实现高回报。但是，如果该公司在10年内以1000万美元的价格出售，而在此期间每年只赚取和分配成本的百分之几，那么这笔投资将令人失望。时间是精彩事业的朋友，平庸事业的敌人。(1989)
在一些企业，即使是出色的管理也无济于事
我曾多次说过，当一个以卓越著称的管理层接手一家以糟糕的经济状况著称的企业时，情况的确如此
公司的声誉依然完好无损。(1989)
好的骑师骑好马，但骑坏了的马就不行了
争论不休。(1989)
当一个行业的基础经济正在崩溃时，有才能的管理可能会减缓衰退的速度。不过，基本面的侵蚀最终会压倒管理层的才华。(正如一位睿智的朋友很久以前告诉我的，“如果你想获得一个好商人的声誉，一定要进入一个好行业。”)
根据我自己的经验和对其他企业的大量观察，我得出的结论是，良好的管理记录(以经济回报衡量)更多的是取决于你乘坐的是哪条商业船，而不是你划船的效率(当然，无论好坏，智力和努力在任何行业都有很大帮助)。(1985)
你应该发现自己在一艘长期漏水的船上，投入精力吗
更换船只可能比花精力修补泄漏更有成效。(1985)
转机很少会比我预期的要长
我们的经营和投资经验使我们得出这样的结论:“扭亏为盈”很少会扭亏为盈，同样的精力和才能用在以合理价格收购的好企业上要比用在以低价收购的差企业上要好得多。(1979)
但要把一个普遍的、永久的问题与一个孤立的、可纠正的、暂时的挫折区分开来——假设这是一个伟大或好的企业
患有局部可切除癌症的特殊特许经营(当然，需要一位熟练的外科医生)，应该与真正的“扭亏为盈”情况区别开来，在这种情况下，经理们期望——也需要——实现公司的皮格马利翁。(1980)
当一家了不起的企业遇到一次性的巨大但可以解决的问题时，就会出现一个伟大的投资机会，就像多年前美国运通和GEICO的情况一样。然而，总的来说，避开龙比杀死龙做得更好。(1989)
并不是所有的收入都是平等的
在资本密集型业务中被大幅折价
在许多企业中，尤其是那些资产/利润比高的企业，通货膨胀导致部分或全部报告的收益成为虚假数据。如果企业要保持其经济地位，那么替代部分——让我们称这些收入为“受限”——就不能作为股息分配。如果这些收益被支付出去，企业将在以下一个或多个领域失去优势:保持单位销量的能力、长期竞争地位、财务实力。无论派息率多么保守，一家持续分配有限收益的公司注定会被遗忘，除非以其他方式注入股本。(1984)
让我们转向更有价值的无限制品种。这些收益可以在同等的可行性下保留或分配。在我们看来，管理层应该选择对企业所有者更有意义的路线。(1984)
无限制收益只有在有合理前景的情况下才应该保留——最好有历史证据支持，或者在适当的时候，有对未来的深思熟虑的分析支持对于每一个人由公司保留的一美元，至少会有一美元的市场价值为所有者创建。只有当保留的资本产生的增量收益等于或高于投资者通常可获得的收益时，这种情况才会发生。(1984)
D.其他困难的业务
I-have-to-be-smart-every-day -
零售业是一个艰难的行业，部分原因是零售商必须日复一日地保持精明。你的竞争对手总是在模仿，然后超越你做的任何事情。与此同时，购物者被各种各样的方式吸引着，去尝试一系列新的商家。在零售业中，向海岸进发
就是失败。(1995)
与这种“每天都要聪明”的做法相反，我称之为“必须聪明”一次业务。例如，如果你足够聪明，在游戏早期就买下了一家网络电视台，你可以让一个无能和落后的侄子来管理公司，而这家公司仍然会经营几十年。(1995)
快速变化的行业也会带来麻烦——即使我了解他们的产品，也几乎不可能判断未来的竞争地位以及随着时间的推移会出现什么问题
我们的“持久”标准使我们排除了在
容易发生快速和持续变化的行业……必须修建护城河
不断地重建，最终将没有护城河。(2007)
在过去，人们不需要聪明才智就能预见到汽车(1910年)、飞机(1930年)和电视机(1950年)等行业即将出现的惊人增长。但未来还包括竞争动态，这将摧毁几乎所有进入这些行业的公司。即使是幸存者也会流血而去。(2009)
不断遇到重大变化的企业也会有很多重大错误的机会。此外，永远在剧烈变化的经济地形是很难建立堡垒般的商业特许经营的基础。这种特许经营通常是获得持续高回报的关键。(1987)
这包括技术——少数人会赚钱，但许多人会亏损，而且很难看出谁事先做了什么
一个必须应对快速发展的技术的企业，不可能对其长期经济状况进行可靠的评估。(1993)
在伯克希尔，我们赚钱没有尝试从众多未经验证的企业中挑选少数赢家。我们还不够聪明，做不到这一点，我们知道这一点。(2000)
30年前，我们是否预见到了电视制造业或计算机行业会发生什么?当然不是。(大多数热情进入这些行业的投资者和企业经理也没有。)那么，为什么查理和我现在认为我们可以预测其他快速发展的企业的未来呢?(1993)
剧烈的变化和异常的回报通常不会同时出现。
当然，大多数投资者的行为似乎恰恰相反。也就是说，它们通常会给那些听起来很奇特、有望实现狂热变革的企业带来最高的市盈率。
这种前景让投资者幻想未来的盈利能力，而不是面对当前的商业现实。对于这样的投资者梦想家来说，任何形式的相亲都比和邻家女孩约会要好，不管她有多迷人。(1987)
因为查理和我清楚地看到了未来的巨大增长
一个行业并不意味着我们可以判断它的利润率和资本回报率将是多少，因为许多竞争者都在争夺霸主地位。
在伯克希尔，我们将坚持投资那些未来几十年利润前景似乎可以合理预测的企业。即使到那时，我们也会犯很多错误。(2009)
我们的问题——我们不能通过研究来解决——是我们有
不了解技术领域的参与者拥有真正的耐用的竞争优势。(1999)
生长是有极限的——没有树能长到天上
在一个有限的世界里，高增长必然会自我毁灭。如果经济增长的基础很小，那么这一定律可能一时起不了作用。但当基础膨胀时，派对就结束了:高增长率最终会形成自己的锚。(1989)
对于一家大公司来说，预测其每股收益将在长期内以每年15%的速度增长是在自找麻烦。这是事实，因为这种规模的增长率只能由很小一部分大企业维持。这里有一个测试:查看1970年或1980年以来收入最高的200家公司的记录，列出自那以后有多少公司的每股收益每年增长15%。你会发现只有少数人做到了。我敢跟你赌一大笔钱，在2000年最赚钱的200家公司中，只有不到10家能在未来20年实现每股收益15%的年增长。(2000)
我们欣然承认，在过去十年里，新兴企业或年轻企业创造了巨大的真正价值，而且未来还会有更多价值。但是，任何在生命周期内亏损的企业，无论其中期估值有多高，价值都会被摧毁，而不是创造。(2000)
我们应该补充一点，缺乏技术洞察力并不会让我们感到苦恼。毕竟，在很多商业领域，查理和我都没有专门的资本配置知识。例如，在评估专利、制造工艺或地质前景时，我们什么都拿不出来。所以我们不会在这些领域做出判断。(1999)
E.正确看待会计商誉的方法
我们认为，管理者和投资者都应该从两个角度来看待无形资产:
当你评估一家企业的吸引力时，要看它的净有形资产回报率
(1)在分析经营结果时——也就是说，在评估一个业务单元的基本经济状况时——摊销费用应被忽略。一个企业的非杠杆净有形资产预期收益(不包括商誉摊销的任何费用)是衡量该企业经营的经济吸引力的最佳指南。它也是经营的经济商誉当前价值的最佳指南。(1983)
商誉不应摊销，必要时可核销
(2)在评估企业收购是否明智时，摊销费用也应被忽略。它们既不应从收益中扣除，也不应从企业成本中扣除。这意味着在任何摊销之前，永远查看所购买的商誉的全部成本。此外，成本应该被定义为包括所有对价的全部内在业务价值，而不仅仅是记录的会计价值，而不考虑合并时所涉及证券的市场价格，也不考虑是否允许合并处理。(1983)
根据观点(1)看来是赢家的业务，如果从观点(2)来看，可能就黯然失色了。一个好的企业并不总是一个好的收购对象——尽管它是一个寻找收购对象的好地方。(1983)
我们将努力收购以(1)衡量具有出色的经营经济，并以(2)衡量提供合理回报的企业。会计后果将完全忽略。(1983)
F.成功或伤害的关键因素是什么?它们有多可预测?
让我们将分析转化为一个简单的问题:企业是否有人们现在和未来需要或想要的东西(需求)，没有其他人拥有(竞争优势)或可以复制、拿走或现在和未来获得的东西(可持续的)，这些优势能否转化为商业价值?
投资者应该记住，他们的记分卡不是用奥运会跳水的方法计算的:难度不算数。如果你对一家企业的判断是正确的，它的价值在很大程度上取决于一个简单易懂、经久不衰的关键因素，那么你的回报就和你正确分析了一项由许多不断变化的复杂变量构成的投资选择一样。(1994)
真正伟大的投资理念通常可以用很短的一段话解释清楚。(1994)
区分什么重要，什么不重要——试着找出决定企业成功或失败的关键因素。举几个例子:
保险
我们的主营业务是保险。因此，要了解伯克希尔，就必须了解如何评估一家保险公司。关键的决定因素是:(1)企业产生的浮存金数量;(2)成本;(3)最关键的是，这两个因素的长期前景。(1999)
GEICO成功的最重要因素是最低的运营成本，这使该公司从数百家提供汽车保险的竞争对手中脱颖而出。(1986)
由于该公司的低成本，其投保人始终保持盈利，而且异常忠诚。(2010)
报纸
在这种环境下，《新闻报》有一个特殊的优势:它被公众接受，这是由报纸的“渗透率”来衡量的，即每天在社区内购买报纸的家庭的百分比。我们相信，一份报纸的渗透率是衡量其特许经营实力的最佳标准。(1983)
一个大而巧妙利用的新闻洞……吸引了广泛的读者，从而提高了渗透力。反过来，高渗透率使得报纸对零售商来说特别有价值，因为它允许他们通过一个“扩音器”与整个社区对话。对于许多广告客户来说，低渗透报纸的吸引力要低得多，最终在广告费率和利润方面都会受到影响。(1989)
零售
我们认为衡量零售趋势的最重要指标是每店的销售量，而不是销售额。(1983)
NFM[内布拉斯加家具店]和Borsheim 's[高级珠宝店]遵循完全相同的成功公式:(1)在一个地点提供无与伦比的商品深度和广度;(2)业务中最低的经营成本;(3)最精明的购买，部分原因是大量购买;(4)毛利率和价格远低于竞争对手;(5)友好的个性化服务，家庭成员随时待命。(1989)
铁路
我们俩都对BNSF的未来充满热情，因为铁路比其主要竞争对手卡车运输在成本和环境方面都有很大优势。去年，BNSF用一加仑柴油燃料将每吨货物运送了500英里。这是三个比卡车运输省油很多倍，这意味着我们的铁路在运营成本上有很大的优势。(2010)
总结伟大，善良和可怕
总而言之，考虑三种类型的“储蓄账户”。大银行支付的利率非常高，而且随着时间的推移，利率还会上升。好的银行支付的利率很有吸引力，这些利率也会从存款中获得。最后，这个可怕的账户既支付不了足够的利率，又要求你以令人失望的回报率继续存钱。(2007)
直接的和间接的商业经验，使我目前强烈偏爱那些拥有大量持久商誉和使用最少有形资产的企业。(1983)
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已获授权发布后抄本AB．
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双第
技术上第二!
我很高兴有人知道这些东西，但对我来说，这就像读关于油漆干燥的书一样。
有很多人会这样说我选择的专业领域:营养内分泌学。
蒂姆，你激励了我。
沃伦·巴菲特的超级粉丝——生活在他的投资和商业哲学中。一定要把它们纳入我自己的财务计划中。谢谢你的帖子!
托马斯。
蒂姆哇. .你发布这么多关于投资的信息应该是违法的。
伟大的文章。我一直在尽可能多地汲取有关巴菲特和芒格思维过程的信息。
嘿，杰米，你读过《寻求智慧:从达尔文到芒格》吗?如果你真的对他们的智慧感兴趣——那是一本厚厚的书，充满了智慧!
真的是很棒的文章。可能是这个博客上最好的一个——至少对我来说。
很棒的帖子，里面有很多信息，以后可以消化。当全球经济处于当前的状态时，这样的事情变得更加相关。
为什么不把你的资产投资到你真正喜欢的公司呢?正如梅·韦斯特(Mae West)所说:“好东西太多也会变得很棒。”——沃伦·巴菲特
非常简单的建议。投资于你所相信的。
是的，克里斯——我发现听从别人的建议或选择，即使他们是专家，也会让我变得更糟，而且对胜利几乎没有满足感。投资于我熟悉的领域，投资于我真正支持的公司和产品，我会感觉更好。
蒂姆，你什么时候上quarterly.co?我还是没看到你在贡献者名单上。
喜欢这种类型的文章!我把这个留到今晚读。必须回去工作!
季刊上还有更多。几周后，公司。我们希望它真的很厉害，正在组装一切。更多的很快。
谢谢大家的评论!
蒂姆
“这包括技术——少数人会赚钱，但许多人会亏损，而且很难看出谁事先做了什么。”
我完全同意这一点。我认为现在有很多糟糕的初创公司/科技公司正在获得融资，人们盲目地向他们砸钱。我认为很多人会因此损失很多钱，看看事情如何发展将会很有趣。
虽然许多初创公司/科技公司都有“很酷”的想法，但我认为无法将这些公司货币化最终会让人们损失很多钱。
然而，那些“少数”可行的想法会让一些人变得非常富有。
但我同意伯克希尔的策略，即不要试图预测少数几家会成功的公司，因为这太难了，这就是我坚持外汇交易的原因。
看起来太棒了!近期会有电子版本吗?
目前还没有推出电子版本的计划。我们坚持老式的和永恒的
很难找到真正的投资信息，尽管它可能不像你的其他一些帖子那么“有趣”，但它非常有价值，我很高兴你分享了它!
谢谢你的帖子。很棒的投资信息。然而，我很有兴趣看看你如何将这与科技风险业务和IPO业务协调起来，这与巴菲特的投资方法无关。Facebook就是一个很好的例子，但巴菲特恐怕不会对那些极其富有的内部人士在首次公开募股(IPO)时将自己的股票抛售给投资者的行为印象深刻。
让我们不要忘记巴菲特在报纸行业输掉了他的屁股，这些都是过去的事情，很快就会消失。
我在很多事情(商业的有机结构)上同意巴菲特的观点，但我认为他现在缺乏远见，尤其是在新技术和全球经济方面。这些都变了，而他却没有，他像报纸一样将是恐龙。
报纸
在这种环境下，《新闻报》有一个特殊的优势:它被公众接受，这是由报纸的“渗透率”来衡量的，即每天在社区内购买报纸的家庭的百分比。我们相信，一份报纸的渗透率是衡量其特许经营实力的最佳标准。(1983)
一个大而巧妙利用的新闻洞……吸引了广泛的读者，从而提高了渗透力。反过来，高渗透率使得报纸对零售商来说特别有价值，因为它允许他们通过一个“扩音器”与整个社区对话。对于许多广告客户来说，低渗透报纸的吸引力要低得多，最终在广告费率和利润方面都会受到影响。(1989)
很高兴看到蒂姆对彼得的伟大汇编有了新的认识。在2007年和2009年，我有幸为我的博客(价值投资世界)采访了彼得两次。
采访:
http://www.valueinvestingworld.com/2007/10/interview-with-peter-bevelin-author-of.html
在这里:
http://www.valueinvestingworld.com/2009/06/second-interview-with-peter-bevelin.html
SM，好问题。
在我看来，至少就我个人而言，他们在某些方面是相似的。巴菲特坚持他所知道的。(在科技行业)我还坚持做我了解的东西，只投资那些我有信息优势、能让我以折扣价“买”到的东西。尽管Facebook的IPO遭遇了困境，但我仍然很有钱。当然，只有时间会告诉我们答案……
还有一件事要记住。亨利·福特(Henry Ford)曾说过:“如果我能设定条件，你就能设定价格。”别忘了不是所有的股票都一样。例如，如果你拥有具有清算优先权的优先股，在外部看来是一个小成功，对早期参与者来说可能是一个巨大的成功。这还不包括出售股票的二级期权。
我尽量不参与“大傻瓜”经济，但对于那些接近他们所交易的世界的人来说，有很多好机会。我只想说:永远、永远、永远不要投资那些你并不比大多数人更了解的东西。
愿一切都好！
蒂姆
但在判断你“比大多数人理解得更好”时，要小心邓宁-克鲁格(Dunning-Kruger)等认知偏见!
http://en.wikipedia.org/wiki/Dunning%E2%80%93Kruger_effect
我迫不及待地想在今晚完成我的工作后读这篇文章!
我一直很喜欢沃伦关于护城河的建议。它适用于你做的任何事情，无论是经营企业还是只是为自己树立一个名字。你必须找出那些让你尽可能不可替代的独特因素，并确保这些因素在你所做的事情中得到体现。
这也是评估一份工作的好建议。
非常感谢这篇精彩的文章!
沃伦·巴菲特向我推荐了一本我读过的最好的投资书籍——本杰明·格雷厄姆写的《聪明的投资者》。http://www.amazon.com/The-Intelligent-Investor-Definitive-Investing/dp/0060555661．很多人都知道，格雷厄姆是巴菲特的导师。我期待着阅读这本书，继续我在价值投资方面的教育。
我已经持有BRK-B好几年了，我很期待能买到一本《沃伦·巴菲特给投资者和经理人的几堂课》。
小卡的推荐书+1 !
还有:蒂姆，你知道彼得·贝弗林不为kindle出版他的书的原因吗?
阅读原文(我指的是巴菲特致股东的信)更有用，因为很多事情放在文中可以更好地理解。
沃伦·巴菲特将永远是一个基于简单原则的投资一致性的典范。比起他的实际投资行为，我更喜欢他最近几年的言论和他的哲学。你会爱上一个能在最艰难的时刻保持幽默感和智慧的男人。
这太详尽了。我真的很感谢你花时间和精力让这个博客保持强劲，这么多年来很多人都在走下坡路。它帮助和激励了很多人，这只是你写的许多很酷的帖子的另一个很好的补充。
我最喜欢的部分是经济善意。
谢谢你抽出时间，
追逐
Thank you, Chase And thank you all for contributing to the dialogue.
看起来是本好书。
再过几天，我就要发布一篇类似的文章了，这篇文章得到了沃伦·巴菲特的许可，名为《沃伦·巴菲特的精华——34年致股东信中的机智与智慧》http://gemsfrombuffett.com
巴菲特的信加起来超过41.5万字，所以看看彼得·贝弗林(Peter Bevelin)从这些信中选择了哪些名言很有意思。
到目前为止，我喜欢我读过的所有东西，看起来他做得很好。
*我和巴菲特的协议是销售额的20%(不只是利润)捐给他支持的慈善机构。
蒂姆,
你应该考虑一下晨星公司的机构股票研究。“护城河”是方法论的基石，将让您接触到90多名分析师的工作。最好的外包。这种准入，确保创意具有竞争优势，并具有内置的安全边际。我很乐意在线下进一步讨论研究产品可以如何提供帮助。
我一直是你书的粉丝，希望能收到你的来信。我一直在等一个自我介绍的机会。
巴菲特在2000年的信中关于价值的那句话让我印象深刻，这是他一直、现在、将来都远远超过那些大型上市公司高管和风险资本家(“秃鹫”)的主要原因之一。自上世纪80年代接管热潮以来，这些人掌管着美国的大部分企业。我引用的这句话是:“任何在生命周期内亏损的企业，无论其中期估值有多高，价值都是被摧毁的，而不是被创造的。”(2000)”。高管薪酬体系的短期导向，以及由此导致的专注于做任何事情来提高股票市场股价(这已被接受为“价值”的快速视图代理)，在似乎不断发生的道德失败中发挥了作用;虚假财务报告;以及考虑不周的“我来”成本削减、裁员和外包，这些都可能严重损害企业的长期增长、可持续性，以及对商业环境和经济机会变化的反应/适应/利用能力。关键在于企业生命周期内的价值，而不是因为明天股价上涨，第二天(或至少之后不久)企业倒闭而缩短企业生命周期。
向巴菲特致敬。让我们祈祷他和芒格，以及那些遵循他们的投资理念/实践的人，能在公司高管岗位上提醒那些金融技术官僚，真正的价值创造是什么样子。
“永远不要投资那些你不能比大多数人更了解的东西”
话虽如此，但我们大多数人每天都在这么做。我们去学校投资一个学位，却不明白Sally Mae很快就会找上门来，我们去找一份工作，花我们应该投资的时间从9点到5点。即使在阅读了4HWW之后，人们仍然需要工作，但必须学会正确地过渡。
拥有一份工作需要较高的资本密集度。这就是我们两面下注的方法。我开始应用我在4HWW中学到的许多原则来得到一份薪水更高的工作(加薪16%)，现在我有更多的空闲时间来继续学习。正是这种学习产生了创建“美国工作之旅”网站的愿望，这是一种让人们做好准备，能够跟上对话的好方法。
投资和资本并不总是意味着现金…谢谢你在人身上花时间。
JM
你说得太对了，约瑟夫!几乎没有人会想到，为了得到一份占用你所有时间、不允许你做其他事情的工作，获得更高的教育学位需要花费4 -8万美元。
做一些让你有时间去做其他事情、获得新知识和技能、实现新梦想的事情是非常重要的。
每个人,
沃伦一生的工作有助于明确发展企业的一些最重要的方法。
他的书名《雪球》(Snowball)与强劲的商业增长有着完美的类比。
我记得斯诺鲍说过这样一句话
“建立良好的声誉可能需要几年的时间，失去它可能只需要几分钟。”
我喜欢简单，喜欢它为事业和生活带来的动力。
你说一句“谢谢你从我们这里购买”能激励什么客户，说一句“谢谢你”能激励什么关系，让你出现在我的生命中。
愿一切都好！
大卫
蒂姆，谢谢你的另一篇很棒的文章。我希望能在不久的将来参加BH的股东大会。
我很好奇你刚开始的时候brainquicken.com是什么样子的，所以我通过Wayback Machine查看了一下。很棒的网站，特别是02!
价值投资的有趣之处在于，它能让你成为一个更好的商人。它迫使你去看一个企业的各个方面。多年来，我一直在读有关沃伦·巴菲特的书。所有投资者都应该阅读他每年给股东的信。
好帖子。
这对计划退出的商家也是很好的建议。巴菲特为评估一项好的投资所提出的建议，是每一家企业都应该应用的建议，以成为一项好的投资，成为准备好的买家和有吸引力的买家。
谢谢蒂姆/彼得组织/分享这篇文章。
想看一些例子来证明这一点吗
“在一个销售大宗商品的行业里，你不可能比最笨的竞争对手聪明得多。”
以航空业为例，竞争对手的定价会影响定价。
让我引用沃伦·巴菲特在1990年年报中的一句话:
“在收购美国航空公司时，你们的董事长表现出了很好的时机:我几乎是在公司陷入严重问题的同一时刻介入的。(没有人推我;用网球术语来说，我犯了一个“非受迫性错误”)该公司的麻烦是由行业状况和合并后在整合皮埃蒙特(Piedmont)时遇到的困难造成的，我应该已经预料到这种痛苦，因为几乎所有的航空公司合并之后都会出现运营混乱。
很快，Ed Colodny和Seth Schofield解决了第二个问题:航空公司现在在服务方面获得了优异的分数。事实证明，整个行业的问题要严重得多。自从我们收购以来，航空业的经济状况以惊人的速度恶化，某些航空公司的神风式定价策略加速了这一恶化。这种定价给所有运营商带来的麻烦说明了一个重要的事实:在销售大宗商品的行业里，你不可能比最笨的竞争对手聪明得多。”
这是很好的信息，作为好的建议，可能意味着放弃在一个几乎没有任何上升空间、风险很大、资本占用很少收益的业务领域的毕生投资。必须花些时间认真思考你要走的方向，也许可以跳到更好的轨道上。
谁能解释一下Goodwill是什么意思?我不明白它的意思，知道它不是好意!我的理解是，持久的商誉意味着客户不断地从产品或服务中获得高价值。
最好的投资指南。学到了很多。我从经营企业中学到了许多经验教训，但从来没有想过把它应用到投资上——废话!
同意-商誉不应摊销
带带
我一直认为沃伦•巴菲特(Warren Buffett)是一只“黑天鹅”。我不是要贬低他的才能，但我认为他更有耐心，而不是商业头脑。即使在数十亿美元上下波动的今天，他仍然保持耐心。这家伙经历了一切，他真的是独一无二的。
蒂姆，再一次写得很好。
沃伦·巴菲特帮不了你。只有少数人能达到巴菲特的水平。他从20世纪60年代就成为百万富翁，从1990年开始成为亿万富翁，这是世界上95%的人口无法企及的。现在不是60年代或90年代。我有99.5%的把握，这里的读者没有一个是巴菲特本人，也没有他在20世纪60年代、90年代或现在拥有的技能/机会/经历。所以令人惊讶的是，这篇文章几乎是噪音而不是内容。
我知道有些人认为，说沃伦·巴菲特的材料无关紧要是亵渎，违反者应该被绑在火刑柱上烧死。但是想想看。到目前为止，有多少名言、轶事和聪明的谚语实际上对你有显著的帮助?因为如果他们真像人们说的那样有魔力，我们现在都应该是生活在乌托邦的亿万富翁了。
我们必须实事求是地看待它。人们对沃伦·巴菲特的迷恋和对Justion biber或Kadashians的迷恋几乎一样，都是无用的。如果我们只是这样理解他的材料，那也没有什么害处。然而，如果我们把他和他的工作奉为神明，我们只会毁了自己。
也就是说，沃伦·巴菲特是大多数企业主/投资者/新闻媒体的最爱。他说的基本上都是事实。如果他说美国经济将会复苏，人们就会开始投资股市。他买银子，人就买银子。如果他在股东大会上演奏尤克里里，人们会发出“哇”声。他对这个世界上的大多数人来说都无足轻重，但当他离开后，我们会怀念他的愚蠢。
保持健康沃伦我知道要花350万才能和你共进午餐，所以我们永远不会共进午餐。但你大概是奥马哈州唯一有趣的事了，岔路口需要旅游业。
大卫,
恕我直言，每个人都有权发表自己的观点，尽管你的帖子只是一个观点。蒂姆的帖子不仅仅是聪明的语录和引用，帖子也不仅仅是噪音。事实上，如果你想要噪音，那就看CNBC和华尔街分析师的节目吧。这是噪音。
这篇文章暗示了一个简单的信息。购买那些拥有“护城河”的公司，那些拥有明显的可持续竞争优势的公司。然后在存在安全边际时，投机地买入这些公司。
有趣的是，巴菲特的策略比以往任何时候都更有效。在过去的几十年里，华尔街经历了从私人管理资金到机构管理资金的转变。如今，大部分资金由专业投资者管理。你可能会认为这将使普通投资者的投资变得更加困难。事实恰恰相反。不幸的是，评判这些“专业”投资者的标准是他们每天、每周、每月和每季度的表现。这些投资者不能在低谷期参与购买这些公司。就业将是短暂的。这通常会导致失宠的Moaty公司受到不公平的惩罚。
这就是沃伦的用武之地。你说得对，大多数人不具备沃伦拥有的技能/机会/经验。奇怪的是，这并不是因为他们不具备做这项工作的能力;这是因为大多数人没有自律。
我试着把我的观点从这篇文章中删除，因为我真的对沃伦没有太多的看法。不过，我确实相信基本面投资。
这是我的意见。希望你没有冒犯我。
谢谢你，迈克尔。是的，我写的是我的观点。你所写的(写得很好)是你的观点。蒂姆(或他的助理或客人)发表的他(他们)的观点。巴菲特所说的也是他的观点。我不喜欢的是人们倾向于把个人奉为神明，不经过深思熟虑就把他们的话当作福音。沃伦·巴菲特和蒂姆·费里斯可能大错特开云体育最新官方入口网站查询错，或者不诚实。由于我没有有幸亲自了解他们中的任何一人，也没有机会彻底检查他们的财务状况，我仍然必须保持警惕。即使是非常聪明的人，当以故事形式或名人提供信息时，也会暂停常识和批判性思维。我认为这是一个很大的错误。
话虽如此，我确实发现蒂姆的材料有时不诚实。在造福读者的幌子下，太过壮观和商业化。(还有人需要烧掉一个地址才能获得“免费”视频和资料吗?)博客作者、作家和大师是占据互联网媒体的新噪音制造者。所以我特别小心蒂姆，赛斯·戈丁和德里克·希尔弗的帖子。他们是讲故事的大师。如果你认为他们不会在你身上使用这种技巧，那就有点天真了。他们连你是谁都不知道，不可能真的站在你这边。
我见过很多专业投资者，但个人投资者还不够多。所以对你关于投资市场的声明进行评论是不公平的。
我对沃伦·巴菲特的看法是，他所做的对普通人或投资者来说并不像人们认为的那么重要。我并不完全相信沃伦·巴菲特的话。但我相信很多人都这样做了，并采取了相应的行动。
我和你一样不喜欢微软全国广播公司和其他媒体。然而，我们不得不考虑沃伦·巴菲特(我想还有蒂姆·费里斯)出现在MSNBC上。开云体育最新官方入口网站查询再次强调，谨慎、常识、批判性思维是关键词。
我真的很喜欢你的评论，也很喜欢尽我所能回复你。祝你有愉快的一天。
巴菲特的金融评级公司穆迪使整个抵押贷款崩溃成为可能。
如果不是穆迪的评级，房地产支持证券永远不会被评为AAA级，相当于美国国债。
沃伦看起来是个好商人，但他真的是吗?
我记得几年前，巴菲特把他的一大部分财产捐给了比尔·盖茨基金会。看起来巴菲特已经赚回了所有的钱
我很好奇你对沃伦·巴菲特关于持有黄金的评论有什么看法。2011年股东大会上，沃伦·巴菲特发表了一个关于持有黄金如金条、金条或以任何形式?
这是我人生中第一次，我不同意巴菲特的观点，并加入了将贵金属投资作为对冲货币体系破产的行列，我们现在看到它正在欧元区和美国展开。
我认为巴菲特认为自己是经济政治体制的一部分，不希望人们感到恐慌。我们不要忘记，在过去的几年里，他从购买金融机构的股票中获利很多，这些金融机构后来被政府纾困。
美国政府的长期计划是逐步扼杀美元。http://www.youtube.com/watch?v=OeIFcuVTS3U为了减少美国的公共债务负担和劳动力成本，他们开始实施金融抑制，他们希望人们继续持有股票、债券和现金。他们想要一个渐进的过程，他们不希望人们突然恐慌，放弃美元，转而购买贵金属。
我猜巴菲特认为，由于他在社会上的地位，他必须通过防止人们成群结队地抛弃美国金融体系来帮助防止美国金融体系在未来几年崩溃。我相信巴菲特自己也知道这是怎么回事，因为他的父亲是金本位制的倡导者。http://www.lewrockwell.com/orig12/buffett1.1.1.html）
巴菲特出生于1930年，在二战后的经济繁荣时期开始投资，这种繁荣一直持续到今天。他经历了股市的长期熊市(20世纪60年代末至1982年)，这也是一段高通胀和后来的滞胀时期——但这并不是一场重大危机。
因此，投资过程相当顺利，他的投资方法加上他的智慧带来了巨大的回报。但现在时代已经变了，美国正走向一场重大经济危机，这场危机将以公共和私人债务的大规模违约告终，可能是通过恶性通货膨胀，然后是货币改革。这将创造一个新的范式，其中最重要的问题将是“当一切都在下跌时，我如何保持我的资产价值?”
我发现有趣的是，有些人“同意”沃伦·巴菲特的观点，称他为“恐龙”。作为目前世界上第四富有的人，也是人类已知的最成功的投资者，我真的认为称他为恐龙是严重的轻描淡写。就同意他的观点而言，嘿，伙计们，无论这个人说什么，即使在今天也是教条!!
很棒的帖子，蒂姆，让他们继续来!!
似乎连伟人自己也用简单的、常识性的原则来获得财富。
我想看看他用今天的5000美元做什么实验。很明显，钱能生钱，但让我们看看一个挑战。
蒂姆,
我是太空探索技术公司的工程师，刚刚在龙飞船上安装了一些部件，并与国际空间站对接。我认为我们即将实现上述第一点关于伟大企业的目标。(真正伟大的企业:高回报，可持续的竞争优势，以及新公司难以进入的障碍)。目前我们已经实现了后两个目标，并正在努力实现第三个目标。
另一方面，如果你想参观我们在洛杉矶的设施，看看龙的建造和当前的建筑，让我知道，我很乐意带你去。
杰米
好吧，首先我不投资股市。在研究市场20年之后，我相信99%的投资者都不了解市场。
很多人发誓邮寄它让很少的税金,他们投资(更不用说你很大程度上征税返回)。扣除2%的通货膨胀，你赚的很少。管理你的钱的经理从你的钱中赚取可观的利润，并把剩下的钱分给你一点。
你为什么要这样投资?你可能不懂如何管理你的资金，也不认识掌管你资金的基金经理。你不能让任何人为他们的表现负责。你们中的大多数人可能会更好地投资于硬投资，房地产，地方债券，本地企业等，不要误解我的意思，你必须勤奋地阅读和学习，甚至为了理解这些投资-然而，你可能有更大的可能性获得财务上的成功。
为了了解投资决策而阅读耸人听闻的投资之神的故事，就像为了学习篮球而观看ESPN一样有帮助。
蒂姆，我为你对这个博客的贡献鼓掌，但请“保持真实”。吸引人的标题和缺乏原创内容正在杀死我们中的一些人。请坚持你所知道的，然后展示给你的读者。希望接下来的4个小时....会和4HWW一样好。天知道4HB还需要一些额外的工作。谢谢。
这是一个很棒的帖子。我在开车的时候听了很多关于沃伦·巴菲特的书——他是一个伟大的商人。
嗨,蒂姆,
不知道该把这篇文章贴在哪里，但我想知道:新书(4HC)谈论的是学习技能的“科学”部分还是“艺术”部分——或者两者兼而有之?
例如，将吉他解构为单独的技术，确定演奏你想要演奏的音乐所必需的技术，并将其练习到精通(“科学”部分)，而不是使用这些技能(“艺术”部分)写一首歌。
谢谢!
最喜欢的巴菲特名言:
“做一份你喜欢的工作。我认为你疯了，如果你一直接受你不喜欢的工作，因为你觉得这会让你的简历看起来更好看。这是不是有点像把性生活留到晚年?”
去年夏天，我搬到伯克希尔哈撒韦公司工作了3个月。我的想法是BH公司应该很好地运行....事实证明，这家公司充斥着任人唯亲、管理不力、缺乏经验以及对从制造商到经销商的销售流程缺乏理解的问题。没有长期增长的概念——唯一关心的是月底你在哪里。
我决定留下来不是个好主意，现在一年过去了，仍有一些经销商与我联系，但他们显然没有与我取得联系或跟进。
如果这是一笔好生意，那么难怪WB有钱，而我没有。
吉姆,
你似乎亲身体验过他的一些公司经营得有多糟糕。
只要他们能赚钱，他就不去管他们。
如果BH真的关心股东，他们就会确保公司利润最大化和资本回报最大化。
你也看到了剩下的钱，也许这就是机会。
伟大的文章。
沃伦·巴菲特将永远是一个基于简单原则的投资一致性的典范。比起他的实际投资行为，我更喜欢他最近几年的言论和他的哲学。你会爱上一个能在最艰难的时刻保持幽默感和智慧的男人。
我钦佩沃伦·巴菲特的投资技巧。我非常喜欢马克·蒂尔写的《沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯的成功投资习惯》。但我曾认为巴菲特有某些“矛盾”，与他慈祥的形象不符。马克·蒂尔在他的网站上发表了一篇非常有见地的文章，题为沃伦·巴菲特的“人格分裂”，这让我更加坚定地感受到了这一点。它值得一读(在下面的链接)http://marktier.com/InvestorsEdge/WarrenBuffettSplitPersonality.php
我认为，当足够多的人意识到美元在不到100年的时间里贬值了98%，美联储在过去5年里印的钱比政府在200多年的债务中积累的钱还要多的时候，证券游戏就会变得不那么可信了。噗……不见了。沃伦·巴菲特是谁?
我期待着即将到来的银行系统和股票市场的崩溃，因为它将清除欺诈和垄断，为自由、自由贸易和小商人再次自由筹集资金的能力腾出空间。所有这些都是美国在1860-1905年间成为世界上最富有的国家所必需的。以我们现在更高的技术和财富水平回到那些环境将是非常令人兴奋的!
完全跑题了，但我没有推特账号。
蒂姆,
刚开始读你的书，今天给无线公司的首席执行官发了我的想法。几分钟后，我就收到了营销副总裁的回复。即使到目前为止，这也表明坚持是有回报的，你只需要走出你的舒适区。谢谢你！
天哪，蒂姆，我只是偶然发现了这个帖子-令人惊讶。自从90年代末读了《巴菲特之道》(The Buffett Way)之后，我就成了巴菲特的粉丝。当时我想我应该多了解一下玛格丽塔维尔，结果却惊喜地发现。自从我读了他的书之后，我成功地积累了很少的财富，但我仍在努力工作。他在帖子中对See’s Candy的评论值回票价……对一个真正天才内心想法的深刻洞察。
蒂姆，谢谢你提醒我这本书。我一直对巴菲特很感兴趣，总是想听听他对任何问题的看法。查理·罗斯的采访很棒。斯诺鲍的传记也是如此。查理·芒格的书《太对了!》也很有趣。
我最喜欢的巴菲特名言之一是:
“你不可能和一个差劲的人做成一笔好交易。”
我迫不及待地想读整本书，你和我们分享的内容太棒了。我最喜欢的知识是一个最小的部分，找到一个利基的力量。当你知道自己的定位时，就像在深井里钓鱼一样，鱼很多，竞争很少。谢谢你提醒我。
沃伦真是个了不起的人。虽然我很喜欢理查德·布兰森，他是个很棒的人。沃伦也很好，但我真的不做投资的事情。
Sheyi
在这些评论区，有太多的人一心想批评WB。
但只要深呼吸一下，想想如果一个人一生能赚400 - 500亿美元，他的经验教训是有价值的。
说得对，我们可能无法完全理解，仅仅是因为我们(或我们中的许多人)没有足够的经验、洞察力或技能来阅读和完全理解他所说的内容。
毕竟，他的价值比我们在座的大多数人以及他的批评者高出几百万倍。
现实地说，我们大多数人认为自己的智力水平与沃伦·巴菲特相当，这是非常愚蠢的。我知道这很伤自尊。但这就好像猴子在批评人类的决定，只是因为猴子认为他们和人类一样，因为他们有相同数量的四肢。
这是一篇很棒的文章——我总是试图想出我自己的“理想企业”清单——但听到历史上最优秀的商业头脑之一给出他的观点是很好的。
经常性收入，全球受众，蓝海。
巴菲特先生在一个不同的层面上运作，但把他的价值观应用到我们投入时间和金钱的地方是很好的。
我发现这是一部模糊的史诗。这是思想的转变。由你的头脑和心灵传递。
擅长提炼所有最新的巴菲特主义。
一个复杂的野兽般的人，这个巴菲特，让你像你在这里所做的那样，把他削减得这么好，这是一项耐力的任务，是一项壮举，甚至是一种考验。
我看你在这件事上投入了大量的时间和精力。
对一些人来说，你显然已经花了四个多小时琢磨他的小聪明和富兰克林的睿智。否则，你在这篇文章中所选择的重点，就不会如此谨慎、深思熟虑、微妙而又如此清晰。
在学习这些功课的过程中，你受了一点苦。所以感觉你有这种严肃的奉献精神来剥离噪音，找到珍珠，拒绝猪。
我为你的努力喝彩。祝贺你的进步。要知道这还只是个开始。蒂姆，随着潮流的变化，和你一起去未来吧。你的下一个选择是什么?
请不要陷入虚伪。
你的文章标题吸引了我很多，整个帖子非常有用，我喜欢读沃伦巴菲特的课程，我认为他就像一个商业学院，在那里你可以学到所有与商业有关的东西，以获得成功。
蒂姆，我同意你所有的帖子，然而，沃伦·巴菲特的投资风格并不适用于“日常”的人。他谈到的基本面听起来很棒，尤其是当你有他的关系时，但这根本不现实。有更先进/现代的投资方法，更确切地说，有更能创造财富的交易方法。
谈论找到你的利基市场和垄断你的市场是好的，但为什么所有这些声明都缺乏关于合作和社区的想法?为什么我们这一代西方(现在是东方)资本家如此受制于无处不在的哲学?简而言之，我们的心胸太狭隘了，以至于我们接受了这种生活方式和组织社会的方式，认为这是最重要的，是不可战胜的。
沃伦·巴菲特(Warren Buffett)是世界上第三富有的人，估计拥有520亿美元的财富。但与其他登上《福布斯》的亿万富翁不同，巴菲特并不拥有一个零售帝国、一个油井品牌;他只是有大量的股票。能够识别隐藏的黄金机会，并对他认为价值超过市场价值的公司进行长期投资，使这位81岁的老人成为世界上最聪明、最成功的投资者之一沃伦·巴菲特新书．
早在1965年巴菲特第一次接手伯克希尔哈撒韦公司时，A股的价格仅为15美元，而到2011年8月底，A股的价值已达到10.35万美元。尽管这看起来极其简单，但在股市的喧嚣世界中生存需要决心、信念、纪律和钢铁般的神经，同时坚持合理的投资策略。你可能没有数十亿美元来投资，但从这位奥马哈先知那里学习一些指导方针可以给你带来巨大的回报。沃伦·巴菲特从来没有写过一本书来解释他的投资风格，但从他给他的控股公司伯克希尔·哈撒韦公司的年度股东信中可以收集到很多信息。巴菲特认为，投资者应该感到他实际上是在购买公司的整体，而不是将购买股票视为赌博的筹码。由于这个原因，他寻找持久的竞争优势，高质量的管理和低资本支出。他持有麦当劳、可口可乐和吉列等许多知名品牌公司的股票。
这让我想读更多buffet写的东西。看来他是那种很严肃的人。我欣赏他如此坦率地表达自己的见解。
谁会是下一个沃伦•巴菲特(Warren Buffett)?
我想任何巴菲特的粉丝都会喜欢这篇文章:http://seekingalpha.com/article/2318995-ibm-according-to-warren-buffetts-annual-letters-to-shareholders
沃伦·巴菲特是每个投资者和整个商界的灵感来源，我也不例外。研究得很好，写得很好。也应该有PDF版本。
谢谢你提起来。在我的金融教育中投资是我首先要看的，我现在正在做，通过阅读这篇文章。优秀的文章!
很棒的文章，蒂姆!
谢谢你分享这本书的复杂性;我相信你已经强调了最重要的部分，比如:
1.根据BH的指导方针，对你的业务质量保持警惕
2.知道何时发现转机，或解决集中问题
3.理解和预测快速增长，为此做好准备，保持在你的能力范围内/知道你的极限
我一直很欣赏巴菲特和芒格的深刻教训，也从穷查理的年鉴中获得了很多价值。
继续碾压吧，兄弟!
——埃文
很棒的帖子，谢谢你，蒂姆。作为巴菲特/芒格的长期崇拜者，我刚刚出版了一本书，讲述伯克希尔最近进入美国医疗保健的泥潭——巴菲特和他的公司正在应用同样的原则来解决医疗保健问题，这些原则使他成为美国最富有的人之一。那些对医疗保健感兴趣的人，或者仅仅是巴菲特或芒格的粉丝，可能会喜欢。(附注:我是《绊倒真相》一书的作者，作者是多米尼克·达戈斯蒂诺，蒂姆·费里斯的常客。)
[主持人:亚马逊链接被删除。]